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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　10月30日，滬銅主力合約開(kāi)于67,120元/噸，收于67,320元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲1.05%。當(dāng)日成交量為76,609手，持倉(cāng)量為157,196手。
　　昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于67,810元/噸，收于67,390元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.16%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，日內(nèi)現(xiàn)貨商基本對(duì)下月票據(jù)進(jìn)行交易，當(dāng)月票據(jù)緊俏價(jià)格居高帶動(dòng)下月票水漲船高。早盤(pán)，持貨商報(bào)主流平水銅升水下月票升水230-250元/噸，好銅下月票升水250-270元/噸，濕法銅下月票如QB等升水160-180元/噸附近。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅當(dāng)月票升水280元/噸成交積極，次月票升水230-240元/噸成交亦活躍，僅部分持貨商下調(diào)至次月票報(bào)價(jià)至升水220元/噸；好銅當(dāng)月票如CCC-P等升水280-300元/噸以上，下月票升水260-270元/噸附近。臨近上午十一時(shí)，當(dāng)月票交易依舊緊俏，次月票成交降溫，主流平水銅次月票升水穩(wěn)于230元/噸附近。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)稀疏，美國(guó)財(cái)政部將Q4借款預(yù)估削減至7760億美元。這與最近顯示財(cái)政赤字迅速擴(kuò)大的數(shù)據(jù)形成了對(duì)比。不過(guò)這或許與近期美債標(biāo)售情況相對(duì)慘淡也有一定關(guān)系。此外，世界銀行發(fā)表評(píng)論稱(chēng)與2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)相當(dāng)?shù)摹爸卸雀蓴_”情景可能導(dǎo)致第四季度石油價(jià)格上漲至109美元至121美元的范圍，而原油的上漲或?qū)⒓觿∈袌?chǎng)通脹預(yù)期的抬升。國(guó)內(nèi)方面，工信部節(jié)能與綜合利用司組織召開(kāi)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池綜合利用工作座談會(huì)。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢(shì)，成交重心繼續(xù)向80美元中位附近轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在國(guó)內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
　　冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，10月份檢修企業(yè)較少，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。有部分企業(yè)對(duì)前期檢修影響的產(chǎn)量有不同程度的增產(chǎn)。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)精廢價(jià)差較上周有所修復(fù)，不過(guò)市場(chǎng)整體消費(fèi)依舊較好，下游逢低采購(gòu)積極性尚可。由于現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，部分加工企業(yè)反饋訂單相對(duì)之前有所減弱，并且對(duì)于目前高升水并不十分認(rèn)可，因此后半周謹(jǐn)慎采買(mǎi)情緒顯現(xiàn)。目前據(jù)終端反饋，與新能源相關(guān)的部分需求仍然呈現(xiàn)向好。但在今年高基數(shù)的情況下，明年邊際增量或相對(duì)有限。在2023年剩余時(shí)段，消費(fèi)亮點(diǎn)或相對(duì)有限。此后需要關(guān)注萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行后對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際刺激作用。
　　庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為17.84萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.18萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.11萬(wàn)至0.17萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降2.45萬(wàn)噸至5.89萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.35，較前一交易日下降0.54%。
　　總體而言，此前精廢價(jià)差維持低位使得市場(chǎng)對(duì)于精銅的需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加近期宏觀因素對(duì)于市場(chǎng)信心存在一定提振，因此目前就操作而言，銅品種暫時(shí)仍建議以逢低買(mǎi)入套保為主。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣(mài)出看跌@64,500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高