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投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)以及增持評(píng)級(jí)：我們維持公司23/24/25年EPS為0.80/1.25/1.83元。參考可比公司給予公司2024年15XPE，維持目標(biāo)價(jià)為18.75元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　終端回暖價(jià)差增厚，Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期：公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收204.01億元（-YoY5.05%），歸母凈利38.91億元（-YoY27.58%），扣非凈利41.46億元（-YoY27.86%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利16.34億元（+YoY20.34%），環(huán)比+52.42%，扣非凈利17.10億元（+YoY16.42%），環(huán)比+47.92%。根據(jù)公司公告，Q3公司產(chǎn)品價(jià)格回暖：聚乙烯/聚丙烯/焦炭?jī)r(jià)格分別+2.37%/+0.42%/+7.91%。參考wind數(shù)據(jù)，Q3單季度LLDPE /HDPE/聚丙烯/焦炭-動(dòng)力煤價(jià)差分別+5.92%/+7.38%/+10.29%/-85.40%，主要產(chǎn)品聚烯烴價(jià)差環(huán)比增厚。
　　煤制烯烴龍頭成本優(yōu)勢(shì)鞏固，新項(xiàng)目建設(shè)保障成長(zhǎng)性：公司投資，運(yùn)營(yíng)，財(cái)務(wù)成本均低于同行。寧東三期烯烴裝置陸續(xù)建成投產(chǎn)，部分裝置已于三季度陸續(xù)開車，內(nèi)蒙一期300萬(wàn)噸/年烯烴項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年底聚烯烴產(chǎn)能降擴(kuò)至520萬(wàn)噸/年。
　　擬定增用于內(nèi)蒙寶豐項(xiàng)目建設(shè)加速實(shí)現(xiàn)“碳中和”：公司公告擬定增不超過(guò)8億股募集不超過(guò)100億元用于內(nèi)蒙寶豐“260萬(wàn)噸/年煤制烯烴和配套40萬(wàn)噸/年植入綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目”的建設(shè)。定增有望加速公司清潔高效烯烴產(chǎn)能建設(shè)，助力公司實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)、煤價(jià)大幅波動(dòng)；下游需求及項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。