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公司公告：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入204.01億元（YoY-5.05%），歸母凈利潤38.91億元（YoY-27.58%），扣非歸母凈利潤41.46億元（YoY-27.86%）；其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.11億元（YoY+3.11%，QoQ+15.01%），歸母凈利潤16.34億元（YoY+20.34%，QoQ+52.50%），扣非歸母凈利潤17.10億元（YoY+16.42%，QoQ+47.96%），業(yè)績超預(yù)期。
　　烯烴盈利快速修復(fù)受益于成本端煤炭價(jià)格回落，單季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)提升。據(jù)公司公告，2023年前三季度，公司核心產(chǎn)品聚乙烯、聚丙烯、焦炭銷量分別為53.72、48.41、518.61萬噸，分別同比+0.14、-1.81、+69.28萬噸，聚乙烯、聚丙烯、焦炭均價(jià)分別為7122、6767、1537元/噸，分別同比-5.68%、-9.80%、-27.31%；其中2023Q3聚乙烯、聚丙烯、焦炭銷量分別為19.58、16.48、177.11萬噸，分別同比+3.11、+0.34、-9.82萬噸，分別環(huán)比+3.92、+2.28、-6.83萬噸，聚乙烯、聚丙烯、焦炭均價(jià)分別為7209、6684、1482元/噸，分別同比-0.38%、-7.91%、-16.25%，分別環(huán)比+2.40%、+0.43%、+7.91%。成本端煤炭價(jià)格總體呈下降趨勢，聚烯烴價(jià)差持續(xù)修復(fù)。費(fèi)用端，2023Q3銷售費(fèi)用0.20億元（QoQ-0.01億元），管理費(fèi)用1.40億元（QoQ-0.49億元），研發(fā)費(fèi)用2.66億元（QoQ+2.09億元），財(cái)務(wù)費(fèi)用0.52億元（QoQ-0.20億元），其中研發(fā)費(fèi)用大幅增長。利潤率方面，2023Q3公司銷售毛利率34.42%（YoY+4.63pct，QoQ+6.58pct），銷售凈利率22.35%（YoY+3.20pct，QoQ+5.49pct），公司盈利能力持續(xù)提升。
　　寧東三期100萬噸烯烴達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?，?nèi)蒙一期300萬噸烯烴穩(wěn)步推進(jìn)有望在24年10月投產(chǎn)，堅(jiān)定看好公司中長期成長性。據(jù)公司公告，公司擬向特定對(duì)象增發(fā)募資不超過100億元，主要用于建設(shè)260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目，該項(xiàng)目是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項(xiàng)目，也是全球最大規(guī)模化用綠氫替代化石能源生產(chǎn)烯烴的項(xiàng)目，具有良好的行業(yè)示范效應(yīng)，是公司積極響應(yīng)國家“雙碳”戰(zhàn)略的重要舉措，有助于引領(lǐng)煤化工行業(yè)早日實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。該項(xiàng)目于2023年3月正式開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年四季度將開始逐步投產(chǎn)。寧東三期100萬噸煤制烯烴甲醇工段已于今年3月底投入試生產(chǎn)，已達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力；40萬噸聚乙烯、50萬噸聚丙烯于2023年9月達(dá)產(chǎn)開始貢獻(xiàn)業(yè)績；25萬噸EVA預(yù)計(jì)近期開車試生產(chǎn)。寧東四期50萬噸煤制烯烴項(xiàng)目（包含25萬噸EVA）已拿到所有審批手續(xù)，具備開工條件。中長期來看，公司將擁有700萬噸焦炭和770萬噸煤制烯烴產(chǎn)能，中長期成長性顯著。
　　投資分析意見：維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為60.2、94.0、167.9億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為17、11、6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；公司于7月28日收到向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件的審核問詢函，并于9月8日公告回復(fù)，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。