>> 西部證券-坤恒順維(688283)23年三季度業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，核心產(chǎn)品市占提升疊加新品放量助力業(yè)績增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：10月29日，公司發(fā)布23年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比+34.71%；歸母凈利潤0.53億元，同比+45.24%。
業(yè)績符合預期。分季度看，23Q3營收0.80億元，同比+23.25%、環(huán)比+18.01%；歸母凈利潤0.32億元，同比+29.42%、環(huán)比+70.74%。業(yè)績高增主因：1）核心產(chǎn)品行業(yè)解決方案持續(xù)豐富，應用領域逐步拓展，市占率穩(wěn)步提升；2）射頻微波信號發(fā)生器產(chǎn)品進一步成熟，訂單量快速增長；3）新品頻譜/矢量信號分析儀逐步導入各下游用戶測試及試用，并形成一定訂單。
盈利能力穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入。1）毛利率：前三季度毛利率為66.75%，同比+1.37 pct。毛利率自15年以來一直高于60%，主要因公司定位高端無線電測試仿真領域，拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀競爭優(yōu)勢顯著，占據(jù)國內(nèi)過半份額；持續(xù)拓展新產(chǎn)品線，高端信號源、頻譜儀批量出貨。2）期間費用率：前三季度期間費用率為34.43%，同比增長5.51pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為10.40%、6.65%、25.23%、-7.86%，同比+0.65、+0.11、+4.66、+0.09pct。其中前三季度研發(fā)費用為4207萬元，同比+65.23%。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領域需求旺盛疊加橫向拓展通用射頻領域，有望助力業(yè)績加速。1）無線信道仿真儀：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星組網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、無線電自組網(wǎng)等新興領域帶動更大帶寬、更強互聯(lián)互通能力的無線信道仿真儀產(chǎn)品需求快速增加。公司國內(nèi)份額過半，將顯著受益需求高增。2）橫向拓展通用射頻市場，有望打開數(shù)倍成長空間。憑借在無線電測試仿真領域長期積累的技術優(yōu)勢，公司橫向拓展通用射頻市場，于23年1月正式發(fā)布KSW-VSA01頻譜/矢量信號分析儀，頻率范圍覆蓋8/26/44GHz，可用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測及航空領域研發(fā)及生產(chǎn)測試；并繼續(xù)進行矢量網(wǎng)絡分析儀樣機研制工作。
盈利預測：預計23-25年凈利潤為1.25/1.81/2.66億元，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發(fā)進度不及預期；新興領域需求放量不及預期等。
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