>> 光大證券-興業(yè)銀行(601166)2023年三季報點評：營收增速平穩(wěn)，息差韌性較強-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
10月30日，興業(yè)銀行發(fā)布2023年三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入1613億，同比下降5.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤650億，同比下降9.5%。年化加權平均凈資產(chǎn)收益率為12.13%，同比下降2.6pct。
點評：
營收增速穩(wěn)健，非息、撥備拖累有所加大。公司1-3Q23營收、撥備前利潤、歸母凈利潤累計同比增速分別為-5.6%、-7.7%、-9.5%，較1H23分別下降1.4、1.2、4.6pct；3Q單季營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為-8.6%、-17.2%。其中，凈利息收入、非息收入累計同比增速分別為1.1%、-17%，較1H23分別變動1.9、-7.3pct。拆分盈利同比增速結構，規(guī)模擴張、所得稅為主要貢獻項，分別拉動業(yè)績增速10.5、5.1pct；從邊際變化看，提振因素主要包括：息差負向拖累有所收窄，所得稅貢獻走升；拖累因素主要包括：規(guī)模擴張貢獻下降，非息收入負向拖累有所提升，撥備由正貢獻轉為負貢獻。
對公貸款投放仍占主導，重點領域貸款投放維持高增。23Q3，公司單季新增生息資產(chǎn)投放339億，同比少增435億；生息資產(chǎn)余額同比增速為9.3%，較2Q末下降0.6pct。具體而言：
從生息資產(chǎn)投放結構來看，3Q單季新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為916億、1050億、-1633億，其中貸款、金融投資同比分別多增334億、131億，同業(yè)資產(chǎn)則同比少增933億；貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)余額同比增速分別為9.9%、8.4%、9.1%，較2Q末分別變動0.6、0.2、-8.6pct。
從信貸投放結構來看，3Q單季新增對公貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模分別為942億、-22億、-4億，其中對公貸款、票據(jù)同比分別多增444億、167億，零售貸款則同比少增278億；對公、零售貸款同比增速23%、0.1%，較2Q末分別變動1.3、-1.4pct。公司3Q信貸投放仍以對公領域為主導，且增速進一步走高，3Q單季新增對公規(guī)模遠高于2016~2022年同期123億的平均水平。行業(yè)投向上，“五大新賽道”布局加速，3Q末普惠小微貸款、科創(chuàng)貸款、能源金融融資、汽車金融融資、園區(qū)金融融資較年初增幅分別為34.4%、25.8%、10.8%、24.4%、23.8%，均高于全部貸款6.6%的增幅水平。
存款增速提升0.7pct至11.2%，“定期化”現(xiàn)象仍在延續(xù)。23Q3，公司單季新增付息負債433億，同比少增341億，余額同比增速較2Q末下降0.5pct至9.7%；從負債結構來看，3Q單季新增存款、應付債券、同業(yè)負債規(guī)模分別為809億、-27億、-348億，其中存款、應付債券同比分別多增379億、1175億，同業(yè)負債則同比少增1895億；存款、應付債券、同業(yè)負債余額同比增速分別為11.2%、1.1%、10.5%，較2Q末分別變動0.7、9.9、-9.6pct。進一步考察存款結構，公司3Q單季新增定期存款、活期存款規(guī)模分別為703億、-779億；定期存款、活期存款增速分別為14.6%、4.6%，較2Q末分別變動-3.4、1.7pct；定期存款占一般存款的比重達56.7%，較2Q末提升0.5pct，存款“定期化、長久期化”仍在延續(xù)。
1-3Q23息差收窄1bp至1.94%，降幅較2Q收窄。1-3Q23，興業(yè)銀行凈息差披露值為1.94%，較1H23收窄1bp；測算生息資產(chǎn)收益率、計息負債成本率分別為4.06%、2.35%，較1H23分別提升3bp、2bp，資產(chǎn)端定價水平相對穩(wěn)定，負債端成本受定期化、長期化影響，仍處在上升通道。向前看，公司于今年6月、9月兩次下調存款掛牌利率，其中活期存款利率下調5bp，1Y定期存款利率下調10bp，2Y、3Y、5Y定期存款累計分別下調30、40、40bp，長期限定期存款下調幅度相對更大，將有助于緩釋存款定期化特征。
債市利率上行、理財手續(xù)費收入下降拖累非息收入增長，非息收入占比同比下降4.5pct至32.4%。公司1-3Q23非息收入同比下降17%至523.1億，增速較1H23下降7.3pct。從非息收入結構來看，凈手續(xù)費及傭金收入同比下降30.4%至228億，增速較1H23大體持平，手續(xù)費收入下降主要由于存量理財老產(chǎn)品規(guī)模壓降及資本市場波動影響；凈其他非息收入同比下降2.6%至295.1億。其中，投資收益、公允價值變動損益同比增速分別為0.8%、-18.4%，較1H23分別下降5.2、67.7pct，受3Q債市利率上行影響，公司交易性金融資產(chǎn)估值出現(xiàn)階段性回調。
不良貸款率季環(huán)比下降1bp至1.07%，風險抵補能力保持穩(wěn)健。23Q3末，不良貸款、關注貸款余額分別為571億、815億，單季分別新增8.2億、108億；不良貸款率、關注率分別為1.07%、1.53%，較2Q末分別變動-1bp、18bp，不良+關注貸款率合計2.61%，較2Q末提升18bp。公司風險分類趨于審慎，3Q主動下調部分未逾欠但存在潛在風險的項目至關注類，促進經(jīng)營機構加快化解處置。撥備方面，公司3Q單季計提信用減值損失106億，同比增加36.3億；信用減值損失/平均總資產(chǎn)（年化）為0.44%，較2Q下降40bp；撥備余額為1357億，較2Q末減少26億，預計不良處置力度有所提升；撥備覆蓋率為237.8%，較2Q末下降8pct，撥貸比為2.55%，較2Q末下降10bp。
各級資本充足率有所提升。23Q3末，公司核心一級/一級/總資本充足率分別為9.47%/10.64%/13.78%，較2Q末分別提升18/17/13bp；RWA同比增速為11.9%，較2Q末下降0.5pct。伴隨著RWA同比增速放緩、2Q分紅因素消
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