久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績簡評(píng)
　　公司10月30日公告3Q23營收/歸母凈利潤44.2/3.55億元、同比+15.15%/+2.86%，業(yè)績符合預(yù)期，基數(shù)走高下增速環(huán)比放緩；扣非歸母凈利潤3.47億元、同比+12.35%。
　　毛利率&費(fèi)用端均同比穩(wěn)定。Q3毛利率同比-0.13PCT至17.78%，銷售/管理費(fèi)用率4.98%/0.56%、同比持平，歸母凈利率8.04%、同比-0.96PCT，扣非歸母凈利率同比-0.2PCT。
　　經(jīng)營分析
　　分產(chǎn)品，黃金產(chǎn)品引領(lǐng)增長，鑲嵌類繼續(xù)承壓。1-3Q23素金類/鑲嵌類收入104.71/7.55億元、分別同比+51.7%/-22.5%。
　　黃金產(chǎn)品持續(xù)強(qiáng)化IP合作打造差異化競爭，單Q3收入同比+25.3%；鑲嵌類承壓明顯，Q3收入同比-50.3%。自營：Q3電商/自營線下表現(xiàn)延續(xù)亮眼。1-3Q23電商收入15.6億元、同比+74.5%、占比12.49%（+2.49PCT），其中鑲嵌類/黃金類同比+57.4%/+120.3%；自營線下收入12.33億元、同比+43.15%，其中鑲嵌類/黃金類同比-8.14%/+50.42%。單Q3電商/自營線下收入同比+39.5%/+37.7%。
　　加盟：Q3收入同比+11.1%，基數(shù)走高+鑲嵌類降幅擴(kuò)大、增速環(huán)比放緩。1-3Q23加盟收入95.46億元、同比+36.07%，其中，經(jīng)銷商進(jìn)貨需求繼續(xù)下降、鑲嵌類收入同比-31.29%，區(qū)域展銷模式下黃金類收入同比+47.43%，品牌使用費(fèi)同比+31.02%。
　　Q3拓店步伐穩(wěn)健。1-3Q23周大生品牌門店凈增加215家（Q1-Q3分別凈增21/98/96家），包括加盟門店154家（Q1-Q3凈增1/85/68家）、自營門店61家（Q1-Q3凈增20/13/28家）；截至Q3末加盟/自營門店4521/310家。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　拓店提質(zhì)+產(chǎn)品升級(jí)助力成長，黃金產(chǎn)品繼續(xù)引領(lǐng)增長。略上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為14/17/19.6億元，同比+28%/+21%/+15%，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為12/10/8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端消費(fèi)疲軟、加盟拓展不及預(yù)期、金價(jià)大幅波動(dòng)等。