>> 西部證券-新宙邦(300037)2023年三季報點評：業(yè)績符合市場預(yù)期，有機氟業(yè)務(wù)持續(xù)增長-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 497KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.83億元，同比-23.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.97億元，同比-44.73%。單季度看，公司23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入21.50億元，同比-8.05%，環(huán)比+20.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同比-36.04%，環(huán)比+3.37%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
電解液出貨穩(wěn)定增長，海外產(chǎn)能即將放量。預(yù)計公司23Q3電解液出貨超過4萬噸，環(huán)比增長超過30%，波蘭電解液基地已經(jīng)全面投產(chǎn)，隨著客戶認證通過即將放量，預(yù)計23Q3公司電解液單噸凈利約0.1萬元/噸左右，基本處于底部，隨著明年海外出貨占比提升有望迎來拐點，預(yù)計23年公司電解液出貨14萬噸，行業(yè)市占率保持第二。
有機氟業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長，海斯福二期產(chǎn)能逐步釋放。預(yù)計公司23Q3有機氟業(yè)務(wù)營收約4億元，逐季度環(huán)比保持增長，毛利率保持在70%左右，9月公司海斯福二期正式投產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸打開，且以全氟異丁腈為代表的公司第三代產(chǎn)品有望加速放量，出貨占比進一步提升，盈利能力持續(xù)增強，預(yù)計23年公司有機氟業(yè)務(wù)貢獻營收約16億元，同比增長超過35%，24-25年隨著公司開始逐步承接3M退出的市場，有望維持高增長。
加碼半導(dǎo)體化學(xué)品和電池化學(xué)品產(chǎn)能，加速布局半導(dǎo)體國產(chǎn)替代市場。公司公告擬在南通經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)半導(dǎo)體新材料及電池化學(xué)品項目，年產(chǎn)12.5萬噸半導(dǎo)體新材料和20.5萬噸電池化學(xué)品，項目計劃總投資不超過8億元，將分期建設(shè)，其中一期建設(shè)年產(chǎn)5.5萬噸半導(dǎo)體新材料和20.5萬噸電池化學(xué)品；二期建設(shè)7萬噸半導(dǎo)體新材料，二期視市場情況啟動建設(shè)。
投資建議：公司電解液盈利基本觸底，有機氟業(yè)務(wù)維持高增，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤11.0/16.5/24.3億元，同比-37.4%/+50.3%/+47.1%，對應(yīng)PE為30.1x/20.0x/13.6x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，有機氟下游不及預(yù)期，原材料大幅波動
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