>> 山西證券-天目湖(603136)2023年三季報點評：暑期旅游市場帶動公司營收、利潤恢復至三年最佳水平-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 401KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王馮,張曉霖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，期內(nèi)實現(xiàn)營收4.75億元（+95.52%），較2019年同期增長22.72%；歸母凈利潤1.2億元（+4730.98%），較2019年同期增長4.44%；扣非歸母凈利潤1.14億元（+5332.78%），較2019年同期增長1.45%；EPS0.64元。其中2023Q3實現(xiàn)營收1.92億元（+24.4%），歸母凈利潤0.58億元（+2.57%），扣非歸母凈利潤0.55億元（+1.2%）。
事件點評
受益于休閑旅游市場復蘇，年內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績逐季度攀升。暑期旅游市場升溫顯著帶動公司三季度營收、歸母凈利潤恢復至三年以來最高水平，分別為2019年同期114.79%、94.09%。與2019年同期相比，公司高毛利酒店產(chǎn)品數(shù)量增加，景區(qū)新增夜游項目逐漸豐富。利潤水平增速略慢于營收增速主要系景區(qū)項目增加致使折舊攤銷費用提高，以及部分運營初期項目尚處于爬坡期、貢獻利潤能力有待提高。
公司2023Q1-3毛利率56.15%（+24.69pct），凈利率29.42%（+27.97pct）。整體費用率17.42%（-14.48pct），其中銷售費用率5.88%（-4.63pct）、管理費用率12.54%（-9.16pct）、財務費用率-1%（-0.69pct）；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.36億元（+331.05%）。其中2023Q3毛利率59.8%（+4.61pct），較2019Q3提升2.8pct；凈利率34.69%（-4.58pct）。整體費用率15.09%（-1.8pct），其中銷售費用率5.42%（-0.47pct）、管理費用率10.71%（-0.8pct）、財務費用率-1.05%（-0.54pct）。
投資建議
與疫情前相比公司酒店業(yè)務占比持續(xù)提升，高毛利率酒店產(chǎn)品有望帶動公司整體盈利能力提升。南山小寨年內(nèi)有望推動開工建設(shè)，動物王國規(guī)劃設(shè)計方案有序進行。經(jīng)營環(huán)境全面轉(zhuǎn)暖，看好公司輻射全國客群、漂流等新項目投產(chǎn)落地。我們預計公司2023-2025年EPS分別為1.06\1.37\1.6元，對應公司10月30日收盤價19.01元，2023-2025年P(guān)E分別為17.9\13.8\11.9倍，維持“增持-A”評級。
風險提示
居民消費不及預期風險；新項目進展不及預期風險。
|
|
