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公告：公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入28.71億元，同比+1.95%；歸母凈利潤(rùn)7.15億元，同比+3.34%，扣非凈利潤(rùn)7.28億元，同比+4.27%。3Q23實(shí)現(xiàn)收入9.00億元，同比-14.59%；歸母凈利潤(rùn)2.23億元，同比-13.85%；扣非凈利潤(rùn)2.19億元，同比-18.13%。業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。
　　公司薄膜電容規(guī)模全球領(lǐng)先，收入端短期承壓。3Q23實(shí)現(xiàn)收入9.00億元，同比-14.59%，環(huán)比-13.69%。短期看，收入端承壓。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入28.71億元，同比+1.95%。
　　3Q23毛利率同比提升，盈利能力堅(jiān)挺。3Q23毛利率38.51%，同比提升0.68pct；在研發(fā)費(fèi)用環(huán)比提升近50%，匯兌收益環(huán)比減少的情況下，凈利率24.93%，保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　新能源市場(chǎng)仍將是薄膜電容行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。近幾年薄膜電容傳統(tǒng)應(yīng)用家電、照明市場(chǎng)進(jìn)入成熟階段，需求走勢(shì)平穩(wěn)。但在高景氣的光伏風(fēng)電及新能源車等新市場(chǎng)，憑借耐高壓、高可靠性、長(zhǎng)壽命、頻率特性優(yōu)異等優(yōu)勢(shì)，薄膜電容得到廣泛應(yīng)用。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年新能源汽車銷量達(dá)688.7萬輛，同比增長(zhǎng)93.4%，市占率同比提升12.1pct至25.6%。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019-2022年全球光伏新增裝機(jī)容量CAGR達(dá)27.26%，預(yù)計(jì)2030年全球光伏新增裝機(jī)量將超300GW。2022年，中國(guó)光伏年度新裝機(jī)容量為87.4GW，其中分布式光伏新增51.11GW，占比58.47%。
　　投資分析意見：新增盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)?？春霉颈∧る娙菀?guī)模全球領(lǐng)先，在下游新能源類需求迎來高增長(zhǎng)機(jī)遇時(shí)率先受益，但考慮到行業(yè)需求情況，下調(diào)23-24年歸母凈利潤(rùn)至10.65、12.36億元（原預(yù)測(cè)分別為14.11、17.63），新增預(yù)測(cè)25年歸凈利潤(rùn)14.05億元，對(duì)應(yīng)24PE 19x，已處于歷史估值相對(duì)低位（近5年估值中樞35x），維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新能源車出貨量或光伏裝機(jī)量不及預(yù)期；