>> 財通證券-國聯(lián)證券(601456)三季度投資業(yè)務承壓，看好外延+內(nèi)生成長空間-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 394KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許盈盈,夏昌盛,汪成鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：國聯(lián)證券2023年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤25.07、7.27億元，同比分別+22.0%、+12.9%，ROE同比提升0.32pct至4.2%；其中，單三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤為7.00、1.26億元，同比分別-10.4%、-38.7%。
投資和資管收入是前三季度業(yè)績增長核心驅(qū)動。收入端，前三季度經(jīng)紀、投行、資管、利息、投資收入分別為3.90、4.25、2.93、1.39、11.35億元，同比分別-5.8%、+0.4%、+121%、+56.1%、+21.1%，占比分別為15.6%、17.0%、11.7%、5.5%、45.3%，投資和資管收入是核心驅(qū)動；成本端，管理費用同比+31.8%至16.23億元，管理費用率同比提高4.79pct至64.7%，信用減值損失沖回0.22億元，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
并表國聯(lián)基金帶動資管收入大幅增長，經(jīng)紀投行相對穩(wěn)健。1）經(jīng)紀業(yè)務，前三季度市場股票成交額同比-6.5%，公司經(jīng)紀業(yè)務收入下滑幅度基本保持一致。2）投行業(yè)務，公司前三季度股債承銷規(guī)模分別為39.56、530.98億元，同比分別-21.6%、+72.4%，投行收入整體保持平穩(wěn)。3）資管業(yè)務，國聯(lián)基金收購完成并表后資管收入同比大幅增長，看好資管業(yè)務深化主動管理疊加國聯(lián)基金整合完畢后的協(xié)同發(fā)展。
金融資產(chǎn)持續(xù)擴表，投資收入仍是主要驅(qū)動。1）投資業(yè)務，公司前三季度投資收益+公允價值變動損益同比+21.1%至11.35億元，其中單三季度同比-52.1%至1.73億元，三季度權(quán)益市場震蕩加劇帶來經(jīng)營壓力；截至Q3末金融資產(chǎn)頭寸517.90億元，較年初+18.4%。2）信用業(yè)務，三季度末公司融出資金、買入返售金融資產(chǎn)分別為100.70、44.64億元，較年初分別+14.2%、+36.8%，帶動利息凈收入較快增長。
投資建議：看好國聯(lián)證券在優(yōu)秀管理層賦能下、憑借外延式兼并重組和內(nèi)生式穩(wěn)健發(fā)展后的成長空間。預計公司2023-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.20和13.59億元，同比分別+32.9%和+33.2%，10月27日收盤價對應PB分別為1.67和1.46倍，維持“增持”評級。
風險提示：資本市場大幅波動風險；市場成交規(guī)模大幅下滑風險；行業(yè)監(jiān)管政策超預期趨緊風險。
|
|
