>> 華創(chuàng)證券-中金嶺南(000060)2023年三季報點評：業(yè)績略低于預(yù)期，銅冶煉業(yè)務(wù)持續(xù)向好-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司發(fā)布2023年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入528.48億元，同比增長12.48%；歸母凈利潤7.16億元，同比減少31.53%；扣非歸母凈利潤6.64億元，同比減少33.76%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1.29億元，同比減少84.79%。同時發(fā)布《深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司關(guān)于調(diào)整2023年度套期保值計劃的公告》。
評論：
業(yè)績略低于預(yù)期，主要受銅冶煉企業(yè)納入帶來的財務(wù)費用和少數(shù)股東損益增加所致。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入156.21億元，同比增長40.65%，環(huán)比減少23.56%；歸母凈利潤1.76億元，同比減少10.78%，環(huán)比減少20.23%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0.82億元，同比減少77.17%，環(huán)比增加443.88%；財務(wù)費用1.35億元，同比增長52.64%，環(huán)比增長24.31%，主要因本期擴(kuò)大貸款規(guī)模利息支出增加和子公司中金期貨本期利息支出增加所致；公允價值變動收益0.29億元，同比增長70%，主要受交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益增加所致；少數(shù)股東損益1.08億元，同比增長2057.68%，主要受新增銅冶煉企業(yè)納入合并報表范圍影響。
三季度鉛鋅銅價格震蕩為主。第三季度，LME銅均價為8367美元/噸，同比增長7.8%，環(huán)比下降1.1%，主要受海外持續(xù)累庫影響，銅價震蕩運行；第三季度，國內(nèi)鋅均價2.09萬元/噸，同比下降14.2%，環(huán)比增長0.6%，主要受淡旺季轉(zhuǎn)化和部分海外鋅礦山減產(chǎn)影響，鋅價呈震蕩回調(diào)趨勢，其中9月份鋅價2.18萬元/噸，同比下降12.3%，環(huán)比增長5.6%；第三季度，國內(nèi)鉛價格1.61萬元/噸，同比增長6.8%，環(huán)比增長5.3%，主要來自再生鉛原料成本對鉛價的支撐，但受社會庫存不斷累積影響，鉛價整體震蕩運行。
公司擬調(diào)整2023年套期保值計劃，以進(jìn)一步維護(hù)業(yè)績穩(wěn)定性。公司擬調(diào)整2023年度套期保值計劃，將供應(yīng)鏈公司產(chǎn)品庫存的保值比例上限由20%增加至25%，調(diào)整深業(yè)公司的套期保值計劃：深業(yè)公司套期保值業(yè)務(wù)的品種為鋅、銅、金、銀，同時將深業(yè)公司外購精礦含金保值比例上限為5%，而2023年度套期保值計劃的其他內(nèi)容不變，資金來源為公司自有資金，套期保值業(yè)務(wù)保證金上限為人民幣20億元（不含期貨標(biāo)的的實物交割款項），有助于進(jìn)一步規(guī)避原材料及產(chǎn)品價格波動對公司帶來的不利影響。
投資建議：考慮鋅價下降和公司貿(mào)易業(yè)務(wù)下滑，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤10.8/15.1/17.8億元（前值13.2/16.9/19.2億元），分別同比增長11.3%/40.2%/18%（前值8.9%/27.8%/14.0%），參考可比公司及公司歷史估值，并考慮公司在銅資源布局的成長性，給予24年13倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價5.24元，下調(diào)評級為“推薦”。
風(fēng)險提示：金屬價格大幅波動；項目擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
|
|
