>> 華創(chuàng)證券-華菱鋼鐵(000932)2023年三季報點評：抗周期能力顯著，業(yè)績保持穩(wěn)定-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
1039KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
| 下載權限： |
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事項：
10月30日，公司發(fā)布《2023年三季度報告》，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1202.72億元，同比下降3.66%；歸母凈利潤41.05億元，同比下降20%；扣非后歸母凈利潤39.96億元，同比下降19.44%。單季度看，23Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入407.15億元，同比增長1.25%，環(huán)比增長2.66%；歸母凈利潤15.37億元，同比增長17.33%，環(huán)比下降18.24%；扣非后歸母凈利潤15.08億元，同比增長22.45%，環(huán)比下降18.20%。
評論：
轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進，公司保持穩(wěn)定盈利。2023年前三季度，鋼鐵行業(yè)仍然面臨著原燃料價格高位運行，下游市場需求不足等困難局面。公司在行業(yè)格局變化的背景下，加快轉(zhuǎn)型升級。自2022年下半年行業(yè)景氣度下滑開始，公司單季度利潤整體保持穩(wěn)定。我們認為，公司的穩(wěn)定盈利得益于公司產(chǎn)品結構調(diào)整帶來的抗周期波動能力，未來業(yè)績有望持續(xù)保持穩(wěn)定。
公司毛利率小幅下降。23Q3，公司營業(yè)總成本386.78億元，環(huán)比上升3.57%，高于營業(yè)收入環(huán)比增速（2.66%）。23Q3，公司毛利率小幅回落0.25個百分點至10.94%，但整體仍然維持在較好水平上。
研發(fā)費用率提升明顯。23Q3，公司銷售/管理/財務費用分別為0.94/4.91/0.18億元，占23Q3營收比重分別為0.23%/1.21%/0.04%，占比較23Q2分別變化0.06/+0.13/+0.11個百分點，三項費用率整體略有上升。研發(fā)費用環(huán)比提升，23Q3公司研發(fā)費用17.48億元，環(huán)比上升11.91%，占營收比重4.29%，環(huán)比提升0.35個百分點。
處置老舊固定資產(chǎn)，資產(chǎn)效率有望進一步提升。10月30日，公司發(fā)布《關于華菱漣鋼固定資產(chǎn)處置的公告》，華菱漣鋼焦化廠4.3米焦爐現(xiàn)已停運，共有53臺（套）設備資產(chǎn)及289項備件閑置且無法在內(nèi)部再利用，公司擬以2023年9月30日為基準日上述閑置資產(chǎn)的評估值8899.96萬元為定價基礎在湖南省聯(lián)合產(chǎn)權交易所有限公司公開掛牌處置，掛牌價格不低于評估值的90%。若老舊資產(chǎn)處置最終成交，有利于進一步盤活老舊閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率。
投資建議：公司經(jīng)營穩(wěn)定，未來仍看好公司業(yè)績穩(wěn)步提升。公司持續(xù)推進品種結構升級，在行業(yè)面臨景氣度較低的情況下，公司轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進，使得公司具備了較強的抗周期能力。我們預計，公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入1640.04/1696.55/1722.25億元，實現(xiàn)歸母凈利潤56.27/69.75/76.77億元，同比變化-11.8%/24.0%/10.1%，截至10月30日收盤，2023-2025年市盈率分別為7/6/5倍，維持目標價8.1元，維持“強推”評級。
風險提示：材料價格大幅波動；宏觀經(jīng)濟波動，在建項目進度不及預期
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