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事件：23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.86億元，同比增長(zhǎng)8.88%；歸母凈利潤(rùn)3.20億元，同比增長(zhǎng)5.76%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.15億元，同比增長(zhǎng)31.98%。單季度來(lái)看，23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.92億元，同比增長(zhǎng)10.18%；歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)18.87%。
　　深化客戶服務(wù)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。23Q3，公司持續(xù)深耕存量市場(chǎng)，加強(qiáng)增量市場(chǎng)布局，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.92億元，同比增長(zhǎng)10.18%：1）推進(jìn)央視等媒體專題節(jié)目投放項(xiàng)目，電信運(yùn)營(yíng)商、快消、金融等客戶通過(guò)公司進(jìn)行品牌廣告投放；2）公司為華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)、伊利在報(bào)告期內(nèi)開啟廣告投放及品牌傳播業(yè)務(wù)服務(wù)，同時(shí)結(jié)合各頭部汽車客戶的新車上市推廣計(jì)劃，為客戶開展廣告營(yíng)銷活動(dòng)服務(wù)；3）隨線下持續(xù)修復(fù)，場(chǎng)景活動(dòng)業(yè)務(wù)、校園媒體社會(huì)媒體投放業(yè)務(wù)順利執(zhí)行。后續(xù)，公司業(yè)績(jī)有望隨各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定進(jìn)展實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　盈利能力同比提升，費(fèi)用率略有上漲。23Q3，公司毛利率達(dá)14.94%，同比提升2.18pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率均略有上漲，分別達(dá)4.91%/1.06%/0.75%，同比提升0.38/0.18/0.06pct。23Q3，公司歸母凈利率為6.04%，同比提升0.44pct。
　　拓展業(yè)務(wù)邊界，探索AI及數(shù)據(jù)要素方向。公司積極探索人工智能及數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域：1）公司已與科大訊飛達(dá)成戰(zhàn)略合作，利用自身的客戶資源、專業(yè)數(shù)字營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)意傳播服務(wù)等方面的豐富資源，通過(guò)AI賦能共同提升智慧營(yíng)銷能力、共同開發(fā)多模態(tài)智能營(yíng)銷工具；2）與貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所就構(gòu)建驅(qū)動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)開展戰(zhàn)略合作，在全國(guó)率先探索數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)培育，充分釋放數(shù)據(jù)要素價(jià)值，助力相關(guān)客戶在數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司不斷挖潛存量客戶價(jià)值、加強(qiáng)增量市場(chǎng)布局，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司與科大訊飛強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，結(jié)合訊飛技術(shù)及三人行在營(yíng)銷行業(yè)的資源及經(jīng)驗(yàn)，共同探索智能營(yíng)銷，看好AI賦能廣告營(yíng)銷效率。公司品牌廣告投放及線下業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)隨高毛利業(yè)務(wù)占比提升，低毛利業(yè)務(wù)收窄，公司盈利能力有望持續(xù)回升；我們將公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)從10.5/13.0/14.2億元調(diào)整為10.2/13.0/15.6億元，同比增長(zhǎng)38%/28%/20%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶流失風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)，AIGC技術(shù)及應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)