>> 興業(yè)證券-三人行(605168)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長，AI+營銷持續(xù)賦能-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 536KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李陽,楊尚東 |
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投資要點
事件：三人行發(fā)布2023年中報。公司2023年上半年營業(yè)收入21.93億元，同比增長7.89%；歸母凈利潤2.17億元，同比增長0.55%；扣非歸母凈利潤2.14億元，同比增長32.97%。其中第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.62億元，同比增長10.93%，歸母凈利潤0.76億元，同比下降51.17%，扣非歸母凈利潤1.31億元，同比增長27.59%。
深耕存量客戶，業(yè)績穩(wěn)健增長：2023年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率21.21%，同比提升5.49pct；銷售費用率6.93%，同比增長1.85pct；管理費用率1.22%，同比增長0.15pct；研發(fā)費用率1.10%，同比增長0.21pct。1）推進央媒廣告合作：2023年上半年，公司通過央視等頭部媒體專題節(jié)目的品牌廣告資源，深度綁定電信運營商、金融等行業(yè)客戶；2）KA客戶持續(xù)發(fā)力：公司持續(xù)以優(yōu)異的廣告投放和品牌傳播服務(wù)，撬動華潤集團、中國移動、伊利及頭部汽車客戶上汽通用別克、一汽豐田、東風本田、一汽奧迪、東風風神、一汽大眾等頭部廣告主的營銷預(yù)算。
緊抓新技術(shù)機遇，踐行高質(zhì)量發(fā)展。1）營銷渠道廣闊：公司業(yè)務(wù)輻射北上廣深等31個省市，線下校園媒體網(wǎng)絡(luò)涵蓋全國800余所高校；同時，與諸多知名互聯(lián)網(wǎng)媒體搭建了良好業(yè)務(wù)合作關(guān)系，實現(xiàn)客戶營銷信息的多場景、廣覆蓋、高效率傳播。2）核心客群豐富：公司一直以國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域的高預(yù)算客戶為業(yè)務(wù)服務(wù)對象，積累了金融、快消、電信運營商、互聯(lián)網(wǎng)、汽車領(lǐng)域頭部客戶具備良好的業(yè)務(wù)可持續(xù)性。3）AI數(shù)智賦能：公司與科大訊飛強強聯(lián)合，通過AI賦能共同提升智慧營銷能力、共同開發(fā)基于下一代人工智能技術(shù)的多模態(tài)智能營銷工具，探索智能營銷，持續(xù)拓展營銷邊界；4）數(shù)據(jù)要素先驅(qū)：公司積極響應(yīng)“數(shù)字經(jīng)濟引領(lǐng)實體經(jīng)濟發(fā)展”政策，與貴陽數(shù)交所開展“大數(shù)據(jù)交易平臺”相關(guān)戰(zhàn)略合作，在全國率先探索數(shù)據(jù)要素市場培育，有望開啟數(shù)據(jù)要素交易的成長新曲線；5）激勵目標明確：公司2023/2024/2025年分別設(shè)定了歸母凈利潤不低于10.00/13.00/15.60億元的業(yè)績考核目標，發(fā)展目標明確。6）投資回報充分：公司2019-2021年均保持超40%的分紅比例，2023年6月再次派發(fā)2022年度2.23億元現(xiàn)金分紅，分紅比例達30.30%。
盈利預(yù)測：我們略微調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為10.19/13.22/15.54億元，對應(yīng)當前股價（2023年8月15日）的PE分別為10.1/7.8/6.6倍，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險、客戶集中風險、媒體資源采購價格上漲風險、人才流失風險、經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動風險、綜合毛利率下降風險、行業(yè)政策變化風險。
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