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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司與科大訊飛深入合作，有望在大模型的加持下推出AI多模態(tài)智能營(yíng)銷工具，創(chuàng)新營(yíng)銷模式，拓展?fàn)I銷邊界。
　　投資要點(diǎn)：
　　營(yíng)銷領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。公司在外部環(huán)境不利的情況下，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)機(jī)遇，靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。在廣告主信心恢復(fù)階段，及時(shí)推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，拓寬客戶矩陣，2023年取得開門紅。我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為9.98/12.93/15.27元，參考廣告營(yíng)銷行業(yè)36x的平均PE，給予22x的PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至219.56元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2022年逆勢(shì)增長(zhǎng)，2023Q1再創(chuàng)佳績(jī)。公司公布2022年年報(bào)及2023年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.53億元（+58.30%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.36億元（+45.82%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.02億元（+8.52%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.31億元（+4.03%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元（+134.71%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.84億元（+42.32%）。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，專注品牌廣告，拓展大客戶矩陣。公司挖掘原有消費(fèi)品、電信運(yùn)營(yíng)商、金融等存量客戶的增量營(yíng)銷預(yù)算，開拓汽車等行業(yè)的整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)，與字節(jié)、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)媒體建立良好合作，拓展央視廣告投放渠道。營(yíng)銷主業(yè)表現(xiàn)亮眼。
　　探索AI營(yíng)銷新趨勢(shì)。公司與科大訊飛聯(lián)合通過AI賦能共同提升智慧營(yíng)銷能力，共同開發(fā)基于下一代人工智能技術(shù)的多模態(tài)智能營(yíng)銷工具，以滿足客戶在新型營(yíng)銷場(chǎng)景中的營(yíng)銷需求，拓寬營(yíng)銷邊界。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，核心客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。