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投資要點(diǎn)：
　　23Q1利潤(rùn)高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合此前預(yù)告區(qū)間。公司近期發(fā)布2022年年報(bào)，2022年收入同比增長(zhǎng)58.30%為56.53億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.82%為7.36億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.52%為5.02億元，順利完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。同時(shí)，公司發(fā)布23Q1財(cái)報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.31億元，同比增加4.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.41億元，同比增長(zhǎng)134.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.84億元，同比增長(zhǎng)42.32%，符合此前預(yù)告區(qū)間，23Q1利潤(rùn)高增長(zhǎng)主因公司順利推進(jìn)央視專(zhuān)題節(jié)目、電信運(yùn)營(yíng)商、金融、頭部汽車(chē)品牌等客戶(hù)的廣告投放和品牌傳播業(yè)務(wù)，且場(chǎng)景活動(dòng)業(yè)務(wù)、校園媒體社會(huì)媒體投放業(yè)務(wù)穩(wěn)定執(zhí)行，另外所投企業(yè)巨子生物也帶來(lái)了投資收益。
　　汽車(chē)行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。22年公司順利拓展存量用戶(hù)的增量營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算，同時(shí)開(kāi)拓汽車(chē)行業(yè)新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，在22Q4成功中標(biāo)了營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算規(guī)模較大的頭部汽車(chē)客戶(hù)一汽奧迪、一汽大眾、捷達(dá)，持續(xù)拓展大客戶(hù)矩陣；且公司線上線下多場(chǎng)景業(yè)務(wù)同步開(kāi)展，公司、機(jī)場(chǎng)、校園媒體等線下高毛利業(yè)務(wù)隨23年場(chǎng)所出入限制解除、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望迎來(lái)增長(zhǎng)。公司此前推出股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為10/13億元，公司已連續(xù)三年均達(dá)成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)利潤(rùn)，我們認(rèn)為23/24年達(dá)成依舊可期。
　　數(shù)據(jù)資產(chǎn)積累深厚，AI新技術(shù)助力打造營(yíng)銷(xiāo)新趨勢(shì)。公司通過(guò)有效結(jié)合對(duì)不同行業(yè)客戶(hù)在整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)鏈條中的海量創(chuàng)意歷史數(shù)據(jù)資源、廣告創(chuàng)意表達(dá)、投放效果監(jiān)測(cè)及反饋等形成的豐富的案例經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫(kù)，深度踐行數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為重要生產(chǎn)要素，與科大訊飛簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在AI賦能提升營(yíng)銷(xiāo)能力、共同開(kāi)發(fā)基于下一代人工智能技術(shù)的多模態(tài)智能營(yíng)銷(xiāo)工具等領(lǐng)域展開(kāi)合作。我們認(rèn)為，該合作有望運(yùn)用公司在客戶(hù)資源、專(zhuān)業(yè)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)意傳播服務(wù)等方面的資源優(yōu)勢(shì)，和科大訊飛在AI領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，節(jié)約成本的同時(shí)提高內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)的效率和效果，有利于公司不斷積累積累新技術(shù)的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，滿足客戶(hù)在新型營(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景中的多樣化營(yíng)銷(xiāo)需求，同時(shí)強(qiáng)化公司營(yíng)銷(xiāo)能力、拓展?fàn)I銷(xiāo)邊界，優(yōu)化公司商業(yè)模式。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為10.41、13.40和16.37元/股。參照可比公司，考慮公司頭部客戶(hù)優(yōu)勢(shì)和高于同業(yè)的盈利能力，我們給予公司2023年25-30倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為260.30~312.37元/股，維持公司“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)增速不及預(yù)期；媒體采購(gòu)成本上升；廣告主預(yù)算縮減。