>> 中信建投-潤豐股份(301035)Q3業(yè)績環(huán)比提升，全產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開成長空間-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 485KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧勝,盧昊 |
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核心觀點
產(chǎn)品價格下行疊加高庫存因素，23Q3單季度公司實現(xiàn)營收34.75億元，同比減少15.99%，環(huán)比增加23.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.97億元，同比減少28.93%，環(huán)比增加23.04%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.97億元，同比減少29.25%，環(huán)比增加25.49%。伴隨各市場去庫存結(jié)束、需求回暖以及海外登記證持續(xù)放量，業(yè)績有望持續(xù)修復，同時伴隨多項目穩(wěn)步推進，股權(quán)激勵增強員工信心，利好公司競爭實力提升與中長期成長空間。
事件
公司發(fā)布2023年第三季度報告
2023年10月27日公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.19億元，同比減少28.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.22億元，同比減少44.74%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤7.16億元，同比減少45.43%；實現(xiàn)基本每股收益2.60元。其中23Q3單季度公司實現(xiàn)營收34.75億元，同比減少15.99%，環(huán)比增加23.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.97億元，同比減少28.93%，環(huán)比增加23.04%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.97億元，同比減少29.25%，環(huán)比增加25.49%。
簡評
Q3業(yè)績環(huán)比增長明顯，未來業(yè)績有望逐漸回升
2023年前三季度，國際市場渠道庫存高企，客戶多處于去庫存階段，購買意愿趨于謹慎；國內(nèi)市場產(chǎn)能陸續(xù)釋放，農(nóng)藥市場供需關(guān)系日趨寬松，市場競爭激烈，產(chǎn)品缺乏長期價格支撐，大部分產(chǎn)品價格持續(xù)走低，市場整體景氣回落。面臨不利局面，公司充分發(fā)揮了運營團隊“輕架構(gòu)，快速響應”的優(yōu)勢，從容面對市場環(huán)境的快速重大變化，Q3實現(xiàn)營收34.75億元，同比減少15.99%，環(huán)比增加23.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.97億元，同比減少28.93%，環(huán)比增加23.04%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.97億元，同比減少29.25%，環(huán)比增加25.49%。預計未來大多數(shù)原藥品種價格將底部盤整，未來隨著全球庫存的逐步消化，行業(yè)整體需求持續(xù)回暖，公司未來業(yè)績有望持續(xù)改善。
B端業(yè)務(wù)保證業(yè)務(wù)穩(wěn)定，C端業(yè)務(wù)打開成長空間
環(huán)保安全趨勢下，境外農(nóng)藥登記越發(fā)困難，海外大規(guī)模登記壁壘強化、優(yōu)勢凸顯。目前公司已取得5400多項海外登記，同時快速擴增全球登記團隊規(guī)模，團隊人員持續(xù)增加，公司憑此逐漸形成了集成效應，可迅速響應市場需求變化，也有望加速滲透歐美等高附加值市場，依托境外自主登記證優(yōu)勢，公司制劑產(chǎn)品出口全球90多個國家，蟬聯(lián)國內(nèi)農(nóng)藥出口額第一，保證公司經(jīng)營穩(wěn)定性。在此基礎(chǔ)上，公司在全球發(fā)力高毛利ToC模式，有望打開新的業(yè)務(wù)成長空間。
盈利預測與估值：預計公司2023、2024、2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.90億元、14.26億元、17.01億元，對應EPS分別為3.93元、5.15元、6.14元，對應PE分別為17.35X、13.26X、11.11X。
風險提示：1、安全生產(chǎn)風險：公司部分產(chǎn)品為易燃、易爆、腐蝕性或有毒物質(zhì)，存在著意外安全事故的風險。2、主要農(nóng)藥進口國政策變化風險：全球主要農(nóng)藥進口國對于農(nóng)藥產(chǎn)品的進口和使用可能會采用越來越嚴格的管制措施，對于國內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口造成一定的不利影響。3、匯率變動影響：公司產(chǎn)品外銷收入占比大，產(chǎn)品外銷貨款大都以美元進行計價和結(jié)算，因此匯率的變動將會對公司盈利造成一定影響。4、原材料價格波動風險：生產(chǎn)所需的原藥除部分自產(chǎn)外，主要來源于國內(nèi)采購，國內(nèi)原藥的市場供應及價格存在供應不足或價格發(fā)生較大波動的風險。
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