>> 德邦證券-完美世界(002624)23Q3財報點評：利潤端環(huán)比改善，靜待產(chǎn)品周期開啟-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬笑,劉文軒 |
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事件：三季度利潤端同比有所承壓，但環(huán)比改善明顯。公司發(fā)布23Q3財報，實現(xiàn)收入17.4億元，同比下滑3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比下滑23%，但環(huán)比增長69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.7億元，同比下滑31%。
《天龍八部2》利潤釋放，老產(chǎn)品受行業(yè)供給擴張沖擊影響預(yù)計相對短期。公司于4月發(fā)布了重點產(chǎn)品《天龍八部2》，上線初期銷售費用較高，導(dǎo)致Q2費用收入錯配，利潤端有所承壓；本季度隨著產(chǎn)品進入穩(wěn)定運營期，買量投入環(huán)比減少，加之二季度遞延而來流水的收入確認，利潤貢獻預(yù)計環(huán)比提升。另一方面，受產(chǎn)品周期影響，本季度公司無新品上線，與此同時暑期檔行業(yè)端產(chǎn)品供給顯著擴張，對公司存量成熟期產(chǎn)品產(chǎn)生了沖擊，但我們認為影響相對短期。
產(chǎn)品儲備充足、測試持續(xù)推進，靜待產(chǎn)品周期釋放。公司當(dāng)前儲備有《女神異聞錄：夜幕魅影》、《一拳超人：世界》、《乖離性百萬亞瑟王：環(huán)》、《淡墨水云鄉(xiāng)》、《神魔大陸2》、《誅仙2》、《代號：新世界》等多款自研產(chǎn)品，并且測試進程持續(xù)推進：《女神異聞錄》于8月開啟二測，《一拳超人》、《百萬亞瑟王》、《淡墨水云鄉(xiāng)》均于10月開啟海外或國內(nèi)測試，端游產(chǎn)品《誅仙世界》以及《Perfect NewWorld》預(yù)計也將于近期開啟新一輪測試。我們認為公司本輪產(chǎn)品周期中，數(shù)量、質(zhì)量雙全，有望帶來顯著的收入、利潤端彈性。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)本季度情況，我們略微調(diào)整2023-2025年收入預(yù)測至79/99/108億元，同比增長3%/25%/10%；歸母凈利潤預(yù)測至7.8/13.6/19.0億元，同比增長（下滑）-44%/76%/40%。我們認為公司短期由于產(chǎn)品周期的影響，收入利潤有所承壓，但后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，2024年有望開啟產(chǎn)品大年，維持對于公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品上線進度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)競爭加劇。
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