>> 國泰君安-電子元器件行業(yè)電子板塊推薦點評：手機(jī)補(bǔ)庫需求先行，AI終端創(chuàng)新需求蓄力-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,舒迪 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
手機(jī)補(bǔ)庫需求先行，消費類芯片龍頭3Q23收入創(chuàng)新高。晶圓制造代工費下降，激進(jìn)研發(fā)線收縮，F(xiàn)abless公司利潤將逐季度改善。AI終端產(chǎn)品陸續(xù)推出。
摘要：
手機(jī)補(bǔ)庫需求先行，多家消費類芯片龍頭3Q23收入創(chuàng)新高。根據(jù)三季報披露，卓勝微、艾為電子、英集芯、南芯科技等消費類芯片企業(yè)3Q23單季度收入創(chuàng)歷史新高，增長勢頭強(qiáng)勁。消費類芯片企業(yè)收入逆勢高增長，主要由于手機(jī)補(bǔ)庫需求以及華為回歸后需求回暖。自3Q21，消費類需求持續(xù)疲軟，各環(huán)節(jié)庫存消化時間長達(dá)兩年；至2Q23部分手機(jī)企業(yè)推出“零庫存”策略，整體終端庫存水平遠(yuǎn)低于正常值。8月29日，mate 60回歸帶動市場需求火爆，鯰魚效應(yīng)帶動各大品牌商備庫需求，手機(jī)補(bǔ)庫需求先行，帶動消費類芯片龍頭收入創(chuàng)新高。
晶圓制造代工費下降，激進(jìn)研發(fā)線收縮，F(xiàn)abless公司利潤將逐季度改善。根據(jù)中芯國際業(yè)績說明會指引，其預(yù)計3Q23收入環(huán)比增長3%-5%，毛利率介于18%-20%，毛利率進(jìn)一步下行。晶圓代工廠維持“讓價保量”策略，預(yù)計晶圓廠代工費下降將帶來Fabless企業(yè)產(chǎn)品成本下降，F(xiàn)abless企業(yè)1H24將明顯受益于代工費下降。此外，F(xiàn)abless企業(yè)在2021年行業(yè)景氣上行周期大幅擴(kuò)張產(chǎn)品線，研發(fā)投入過高，預(yù)計與主業(yè)發(fā)展方向不符的產(chǎn)品將進(jìn)一步收縮。Fabless公司利潤水平有望逐季度改善。
AI終端大廠發(fā)力新產(chǎn)品陸續(xù)推出，AI手機(jī)/PC創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)換機(jī)大浪潮。全球龍頭發(fā)力AI手機(jī)和AIPC，英特爾、聯(lián)想、谷歌、蘋果、小米、華為等企業(yè)加快AI終端產(chǎn)品推出節(jié)奏，預(yù)計2024年將陸續(xù)發(fā)布新產(chǎn)品。AI終端在本地支持訓(xùn)練和推理的，結(jié)合邊緣計算和云端算力，既規(guī)避數(shù)據(jù)風(fēng)險，又能實現(xiàn)更智能更適配自我的人機(jī)交互。AI終端作為生產(chǎn)力工具，有望加速行業(yè)創(chuàng)新革命，帶動新一波換機(jī)潮，需求蓄力。持續(xù)推薦消費類芯片與制造。消費類芯片，力芯微、艾為電子；相關(guān)受益公司卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、韋爾股份、南芯科技、思特威、英集芯、美芯晟。消費類制造，立訊精密、光大同創(chuàng)、昀?？萍肌?br> 催化劑。產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)加單；AI手機(jī)/AIPC新產(chǎn)品發(fā)布。
風(fēng)險提示。市場需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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