>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
3634KB |
| 格式： |
pdf 共101頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱國(guó)廣 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20231031：10月PMI：又“變溫”了？
近期工業(yè)制造業(yè)端好消息頻傳，從PPI增速回升、促進(jìn)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的觸底反彈；再到供需兩端同步好轉(zhuǎn)、進(jìn)入去庫轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫的倒計(jì)時(shí)……而9月制造業(yè)PMI好不容易在時(shí)隔五個(gè)月后重返景氣區(qū)間，但10月PMI似乎又在“降溫”——10月PMI錄得49.5%（環(huán)比-0.7pct），不僅環(huán)比下滑幅度快、且重新又降至榮枯線以下。我們認(rèn)為10月PMI的下降有一定季節(jié)性因素的影響，但“變溫”的PMI也在一定程度上說明了現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇基礎(chǔ)尚未穩(wěn)固。目前財(cái)政端已開始發(fā)力，在政策發(fā)力以及季節(jié)性的雙重利好下，11月制造業(yè)PMI的表現(xiàn)值得期待。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量不及預(yù)期。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20231031：PMI小幅回落，持續(xù)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固
制造業(yè)PMI再次降到榮枯線以下，非制造業(yè)PMI回升后又有所下降但繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。10月24日十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議明確中央財(cái)政將在四季度增發(fā)2023年國(guó)債一萬億元，預(yù)計(jì)將通過政府投資帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)和投資回升，扭轉(zhuǎn)需求收縮態(tài)勢(shì)。但由于已經(jīng)進(jìn)入四季度的開工淡季，預(yù)計(jì)年內(nèi)該措施對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果為緩慢釋放，相對(duì)確定的是配合寬財(cái)政措施的寬貨幣舉措，在流動(dòng)性寬松、基本面偏弱運(yùn)行和化債措施逐步推進(jìn)的情況下，利率仍有下行空間。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
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