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宏觀策略
　　宏觀周報(bào)20231022：新增專項(xiàng)債提前下達(dá)，意義何在？
　　近期人大常委會(huì)提前下達(dá)新增專項(xiàng)債限額的討論聲又起。其實(shí)年末提前下達(dá)新增專項(xiàng)債限額的做法并不罕見，近幾年幾乎年年都會(huì)有新增地方債限額的提前下達(dá)。那么新增專項(xiàng)債限額提前下達(dá)的意義何在？這一次的提前下達(dá)又與之前有何不同？我們認(rèn)為雖然每年年末新增專項(xiàng)債限額的提前下達(dá)早已“司空見慣”，但此次還是釋放了別樣的信號(hào)——國(guó)務(wù)院可提前下達(dá)次年新增地方債限額的權(quán)利已在2022年12月31日“到期”，而此次人大常委會(huì)或?qū)?guó)務(wù)院的這一權(quán)利進(jìn)行延續(xù)，這也證明財(cái)政端將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)“加把勁”。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量不及預(yù)期。
　　宏觀點(diǎn)評(píng)20231021：面對(duì)“逆風(fēng)”，美債利率“怕”了嗎？
　　美債利率在短短的幾個(gè)月內(nèi)從4%又站上了5%，這背后的核心是市場(chǎng)繼續(xù)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性增長(zhǎng)。不過(guò)美國(guó)在經(jīng)歷“史詩(shī)級(jí)”加息后，經(jīng)濟(jì)真的能這么淡定嗎？肯定不是。因?yàn)槟壳皝?lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨一些“逆風(fēng)”，例如汽車行業(yè)罷工、政府關(guān)門危機(jī)以及重啟學(xué)生貸款的還款。關(guān)鍵在于這些外部沖擊是否對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯的拖累。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)財(cái)政及貨幣政策超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢(shì)失控造成大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，美國(guó)銀行危機(jī)再起。
　　宏觀點(diǎn)評(píng)20231018：4.9!經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的成色與底色？
　　三季度經(jīng)濟(jì)4.9%的增速無(wú)疑驗(yàn)證了“經(jīng)濟(jì)底”的成色，但能否顯現(xiàn)“市場(chǎng)底”的底色？第三季度在內(nèi)生需求欠缺、出口偏弱和異常天氣頻發(fā)的情況下，4.9%的增速（預(yù)期為4.5%）確實(shí)體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)自身存在一定的韌性，我們預(yù)計(jì)今年全年的GDP增速可能達(dá)5.3%（圖1）。但是“市場(chǎng)底“似乎并不穩(wěn)定，我們?cè)谥暗膱?bào)告中提到，盡管經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，但依舊存在復(fù)蘇脆弱和信心不足的問題，我們認(rèn)為充分利用當(dāng)前中美關(guān)系緩和的時(shí)間窗口，繼續(xù)加大政策力度，是扭轉(zhuǎn)預(yù)期的兩個(gè)必要條件。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不可持續(xù)、出現(xiàn)超預(yù)期下滑，使得政策出臺(tái)節(jié)奏加快、幅度加大。