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宏觀策略
　　宏觀點評20231013：9月社融:“穩(wěn)信貸”后勁幾何？
　　最強“政策加速期”后，市場預期的信貸“狂飆”卻落空了：9月信貸新增投放23100億元，不及去年同期的歷史極值。經(jīng)濟活動觸底反彈疊加去年同期基數(shù)走低的背景下，年內(nèi)信貸的持續(xù)擴張看似無虞。話雖如此，近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)對政策反應溫和、基建增速放緩—經(jīng)濟復蘇尚不穩(wěn)固?？紤]到8月的“政策脈沖”的效力還未完全顯現(xiàn)，我們認為四季度信貸投放或有兩處“踏空”風險。風險提示：政策定力超預期；歐美經(jīng)濟韌性超預期，資金大幅流向海外；海外提前進入衰退導致出口超預期萎縮；信貸投放節(jié)奏超預期。
　　固收金工
　　固收點評20231013：核心CPI修復，經(jīng)濟政策拉鋸下債市震蕩
　　CPI同比持平且核心CPI漲幅穩(wěn)定，PPI同比延續(xù)回落但降幅進一步收窄，穩(wěn)增長政策效果將逐漸顯現(xiàn)，伴隨高基數(shù)效應減弱，物價有望溫和回升。由于房地產(chǎn)政策和財政政策持續(xù)發(fā)力，風險偏好有所上升，對債市形成階段性壓制。但從央行公開市場操作和貨幣政策例會表述來看，若寬貨幣持續(xù)加碼，利率有望重回下行通道。