>> 東海證券-羚銳制藥(600285)公司簡評報告：核心產(chǎn)品穩(wěn)健增長，業(yè)績基本符合預期-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 603KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，基本符合預期。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.07億元，同比增長10.09%；歸母凈利潤4.66億元，同比增長15.01%；扣非后歸母凈利潤4.42億元，同比增長20.19%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8.65億元，同比增長3.61%。其中Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比增長4.10%；歸母凈利潤1.49億元，同比增長10.66%；扣非后歸母凈利潤1.41億元，同比增長9.27%。公司堅持“1+N”品牌戰(zhàn)略，羚銳主品牌賦能，提高品牌影響力，貼膏劑增長良好，產(chǎn)品管線豐富，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
優(yōu)勢產(chǎn)品增長良好，新品種加快推廣。公司利用優(yōu)勢品牌和渠道實現(xiàn)快速發(fā)展，為公司業(yè)績增長提供新動力。前三季度，預計貼劑產(chǎn)品保持10%左右的增長，其中獨家產(chǎn)品通絡(luò)祛痛膏產(chǎn)品推廣體系完整，市場策略成熟，預計增速保持在10%-15%；膠囊劑預計增速在10%左右；片劑預計增速在20%左右。公司將加快新品上市步伐，報告期內(nèi)，蒙脫石散獲得藥品注冊證書，產(chǎn)品主要用于成人及兒童急、慢性腹瀉，公司大力拓展呼吸類、兒科類等新興業(yè)務(wù)。
盈利能力穩(wěn)步提升，成本控制良好。2023年前三季度，公司銷售毛利率為74.63%，同比提升1.39pct；銷售凈利率為18.60%，同比提升0.79pct；其中Q3單季公司銷售毛利率為73.17%，同比下降1.27pct；銷售凈利率為18.50%，同比提升1.10pct；Q3單季公司毛利率小幅下滑。2023年前三季度，公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率和研發(fā)費用率分別為45.83%、5.06%、-0.98%、2.65%，同比分別-2.11pct、-0.43pct、-0.24pct、-0.34pct。公司管理效率和成本控制水平進一步提高，整體費用率小幅下降。
投資建議：我們預計公司2023-2025年的營收分別為34.67/39.97/46.46億元，歸母凈利潤分別為5.42/6.43/7.63億元，對應EPS分別為0.96/1.13/1.35元，對應PE分別為16.5/14.0/11.8倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品降價風險；中藥材價格上漲風險；產(chǎn)品銷售不及預期風險等。
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