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3Q23營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增，歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)中向好
　　公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收327.51億元，同增12.18%，歸母凈利潤(rùn)為26.60億元，同增7.68%；3Q23營(yíng)收126.08億元，同增37.74%，歸母凈利潤(rùn)7.05億元，同比增長(zhǎng)9.17%，通信、電力板塊穩(wěn)中有升，海風(fēng)項(xiàng)目訂單持續(xù)落地。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23～25年歸母凈利潤(rùn)分別為35.66 /40.63/46.32億元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為18.14x，給予公司2023年P(guān)E估值18.14x，目標(biāo)價(jià)18.96元/股（前值18.81元/股），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，海洋板塊訂單加速落地
　　公司在海洋板塊明顯發(fā)力：在海洋線纜領(lǐng)域，公司在國(guó)內(nèi)的山東、廣東、江蘇等項(xiàng)目陸續(xù)執(zhí)行，國(guó)際市場(chǎng)訂單加速突破，已中標(biāo)墨西哥、沙特油田、歐洲等地區(qū)的海纜項(xiàng)目，國(guó)際市場(chǎng)中標(biāo)金額創(chuàng)歷史新高；海工方面，公司與海力風(fēng)電合資打造的5000噸自航式全回轉(zhuǎn)起重船“中天39”已于10月29日順利下水，該船所具有的5000噸起吊能力在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)名列前茅，可滿足未來(lái)大模塊化的海上升壓站的吊裝作業(yè)要求。目前，公司已擁有“中天7”、“中天8”、“中天9”、“中天31”、“中天39”等多艘海上風(fēng)電專業(yè)施工船舶，隨著“十四五”加快海風(fēng)建設(shè)，未來(lái)公司海洋業(yè)務(wù)有望恢復(fù)高增。
　　毛利凈利有所承壓，期間費(fèi)率控制良好
　　公司2023年前三季度綜合毛利率為17.08%，同比下降1.75pct，凈利率為8.42%，同比下降0.84pct；3Q23綜合毛利率為16.86%，同比下降1.33pct；凈利率為5.80%，同比下降1.60pct；未來(lái)公司盈利能力隨著有望隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善出現(xiàn)恢復(fù)。從費(fèi)用端來(lái)看，公司2023年前三季度期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.37pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率同比變動(dòng)+0.23pct/+0.02pct/+0.21pct/-0.08pct至2.36%/1.72%/-0.05%/4.06%。3Q23期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.45pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率同比變動(dòng)-0.16pct/-0.13pct/+1.07pct/-0.33pct至2.46%/1.70%/0.22%/4.30%。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23～25年歸母凈利潤(rùn)分別為35.66 /40.63/46.32億元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為18.14x，給予公司2023年P(guān)E估值18.14x，目標(biāo)價(jià)18.96元/股（前值18.81元/股），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期；新能源行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇