>> 申萬宏源-丸美股份(603983)淡季高增印證華麗轉(zhuǎn)型，抖快戀火為業(yè)績護航-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大?。?/td>
| 542KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王立平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2023年三季報，單季度扣非凈利潤扭虧為盈，業(yè)績符合市場預期。1）23Q1-3營收15.4億元，同比增長34.3%（據(jù)公司23Q3財報，下同）；歸母凈利潤1.7億元，同比增長44.8%；扣非歸母凈利潤1.6億，同比上升76%。2）23Q3單季度營收4.8億元，同比增長46.1%，歸母凈利潤0.4億元，同比增長1366.8%，扣非歸母凈利潤0.12億元，去年同期虧損0.12億元。23Q3主品牌丸美抖快電商渠道高速增長，彩妝品牌戀火繼續(xù)放量。
公司盈利能力增強，費用管控見成效。1）公司23Q1-3毛利率70.8%，同比上升2.9pct，凈利率11.36%，同比上升1.3pct。2）Q1-3銷售費用率51.8%，同比上升4.76pct，管理費用率4.8%，同比下降2.2pct，研發(fā)費用率2.9%，同比下降1.1pct。3）受大促備貨提前影響存貨提升，應收賬款基本持平。存貨同比上升22.9pct至1.7億元，應收賬款基本持平在0.4億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.7億元，去年同期為-0.6億元。
護膚、美容類產(chǎn)品收入大幅增長，高單價新品提升出貨客單價。據(jù)公司公告，1）眼部類23Q3營收1億元，同比上升1%，占比下降9.5至21.2%。2）護膚類營收1.9億元，同比上升65.8%，占比至39.2%，本期平均售價較高的重組雙膠原系列產(chǎn)品較上年同期收入占比提升。3）潔膚類營收0.5億元，同比上升16.7%，占比下降2.6pct至10.2%，本期潔膚類產(chǎn)品升級平均售價有所提升且售價較高的院線潔膚類產(chǎn)品較上年同期收入占比提升。4）美容類營收1.3億元，同比上升97.9%，占比上升7.2pct至27.5%，本期售價較高的美容類大單品較上年同期收入占比提升。
線上渠道驅(qū)動業(yè)績，產(chǎn)品推新創(chuàng)收。1）公司持續(xù)渠道調(diào)整。在以“品牌”為核心的運營戰(zhàn)略下，公司堅持線上業(yè)務轉(zhuǎn)型，在抖音快手累直播渠道營收同比較好增長。2）23Q3產(chǎn)品結構加速營收增長。大單品小紅筆眼霜2.0版本備受歡迎，小金針精華爆款，膠原霜、多肽系列新品接棒增長，戀火“看不見粉底液”等產(chǎn)品帶動品類增長，形成“一超多強”矩陣。
線上轉(zhuǎn)型成功，第二曲線彩妝戀火快速放量，老牌國貨煥發(fā)新生機。公司堅持“科技+品牌+數(shù)智”運營，堅守以“品牌”為核心的運營邏輯，持續(xù)推進線上業(yè)務轉(zhuǎn)型，重視新品研發(fā)及高質(zhì)量爆品打造。由于公司渠道轉(zhuǎn)型仍在進行中，外部環(huán)境消費復蘇偏弱，小幅下調(diào)盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤分別為2.8/3.6/4.5億元（原盈利預測為3.5/4.4/5.3億元），對應PE為35/27/22倍，維持增持評級。
風險提示：疫情導致生產(chǎn)受阻；市場競爭加劇；渠道流量變遷；超頭流量下行；新品銷售不及預期；新品牌表現(xiàn)不及預期。
|
|
