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三季度營(yíng)收快速增長(zhǎng)。公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收327.51億元，同比+12.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.60億元，同比+7.68%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)22.00億元，同比-9.49%。2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126.08億元，同比+37.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.05億元，同比+9.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.36億元，同比+15.67%。三季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要受益于光通信、電力板塊等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升以及海洋板塊逐漸放量。
　　三季度毛利率環(huán)比提升，費(fèi)用管控總體平穩(wěn)。受益于上游原材料價(jià)格影響，三季度毛利率同比提升0.44pct至16.86%。費(fèi)用端，三項(xiàng)費(fèi)用率總體平穩(wěn)，三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)8.4%，同比降低0.6pct，其中管理費(fèi)用同比+0.46億元，主要系支付員工股份費(fèi)用。除此以外，三季度公司實(shí)現(xiàn)投資凈收益2.25億元，公允價(jià)值變動(dòng)凈損失3.42億元。
　　發(fā)布第三期股份逆回購(gòu)，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。10月27日，公司擬使用自有資金，以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)金額5000-10000萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)21.85元/股，充分彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。
　　光通信/電力業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，海洋板塊持續(xù)受益。光通信板塊，9月公司中標(biāo)中國(guó)電信5300萬(wàn)芯公里室外光纜，份額第三；10月中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)2023-2024年G.654E光纖光纜集采23%份額，公司光纖光纜市場(chǎng)份額穩(wěn)定，同時(shí)產(chǎn)品種類多，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，貢獻(xiàn)長(zhǎng)期營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力。電力板塊，十四五期間電網(wǎng)投資穩(wěn)步擴(kuò)大，特高壓發(fā)展持續(xù)推進(jìn)；公司特高壓、高性能特種導(dǎo)線等高端產(chǎn)品突出，營(yíng)收和盈利穩(wěn)中向好。海洋板塊，8月中標(biāo)三峽江蘇大豐800MW海上風(fēng)電項(xiàng)目13億元，后續(xù)江蘇、廣東、山東以及海外項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，潛在訂單充沛；海工方面，中天與海力合資的5000噸自航式全回轉(zhuǎn)起重船“中天39”下水，海工作業(yè)量年收入規(guī)模大幅提升，隨著四季度海風(fēng)陸續(xù)開工，海工業(yè)務(wù)有望迎來(lái)全方位復(fù)蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；光纖光纜價(jià)格下降。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到海風(fēng)推進(jìn)節(jié)奏以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為36/40/47億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14/13/11倍，估值處底部區(qū)間?？春霉竞Ｑ蟀鍓K+新能源業(yè)務(wù)彈性和線纜及光通信業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，維持“買入”評(píng)級(jí)。