>> 安信證券-明月鏡片(301101)離焦鏡加速放量，Q3盈利能力創(chuàng)歷史新高-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件：明月鏡片發(fā)布2023三季度報告。2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元，同比增長23.80%；歸母凈利潤1.22億元，同比增長40.34%；扣非后歸母凈利潤1.07億元，同比增長62.27%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比增長17.03%；歸母凈利潤0.42億元，同比增長20.88%；扣非后歸母凈利潤0.36億元，同比增長34.60%。
旺季離焦鏡增速亮眼，鏡片大單品快速放量
分產(chǎn)品看，1）公司的近視防控產(chǎn)品“輕松控”收入快速增長，2023Q1-3累計銷售額為9971萬元，同比增長74%；23Q3銷售額4490萬元，同比增長70%。公司功能性鏡片及二代產(chǎn)品（多點微透鏡離焦鏡片）占比進一步提高。2）常規(guī)鏡片明星產(chǎn)品表現(xiàn)靚麗,2023Q3公司鏡片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.61億元，同比增長26.70%（剔除出口業(yè)務(wù)）。產(chǎn)品聚焦策略成效顯著，大單品收入快速增長，三大明星產(chǎn)品PMC超亮、1.71和防藍光總收入已占常規(guī)鏡片收入半數(shù)以上，其中23Q3明星產(chǎn)品PMC超亮系列、1.71系列銷量分別同比增長77.30%、26.60%。
加大營銷投入構(gòu)筑品牌勢能，開拓下沉市場有望貢獻營收增量
23Q3公司開展一系列營銷活動加大品牌推廣力度，如推行愛眼護眼公益宣傳、現(xiàn)場觀禮火箭發(fā)射、航天博物館游學(xué)活動、劉昊然現(xiàn)場見面會等活動持續(xù)助長品牌勢能。渠道方面，公司進一步拓展社交媒體新玩法，覆蓋抖音、小紅書、知乎等平臺，為線下渠道賦能引流。在離焦鏡滲透率仍較低的背景下，公司積極拓寬下沉市場，于2023年8月推出了1.56折射率的產(chǎn)品（1.56輕松控pro和1.56輕松控pro防藍光），建議零售價低至2000元以內(nèi)，以此拓寬下沉市場，吸納更廣泛消費受眾。
精益化費用管理成效凸顯，凈利率水平實現(xiàn)提升
2023Q1-3公司綜合毛利率為57.91%，同比增長3.72pct；2023Q3單季公司綜合毛利率為60.20%，同比增長4.76pct，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品占比提升。
期間費用方面，23Q1-3公司累計期間費用率為31.29%，同比下降0.10pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為19.98%/9.91%/3.02%/-1.62%，同比分別+4.02/-2.53/-0.30/-1.28pct。2023Q3公司期間費用率為34.98%，同比增長6.27pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為23.00%/10.51%/2.90%/-1.43%，同比分別+8.06/+0.61/-0.79/-1.60pct。其中銷售費用率抬升主要系廣告宣傳投入增加且銷售規(guī)模、營銷團隊擴容，財務(wù)費用率下降主要系定期存單增加致利息收入增加。
綜合影響下，2023Q1-3公司凈利率為23.68%，同比增長2.63pct；2023Q3單季公司凈利率為23.53%，同比增長1.02pct。
投資建議：公司在保持原有渠道、產(chǎn)品研發(fā)等優(yōu)勢的同時積極推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加碼品牌傳播力度并拓展社交媒體渠道，其近視防控產(chǎn)品有望成為新的業(yè)績增長點。我們預(yù)計明月鏡片2023-2025年營業(yè)收入為7.72、9.48、11.69億元，同比增長23.89%、22.81%、23.35%；歸母凈利潤為1.65、2.08、2.59億元，同比增長21.16%、26.06%、24.52%，對應(yīng)PE為43.9x、34.8x、28.0x，給予23年58xPE，目標價47.17元，維持買入A的投資評級。
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