>> 興業(yè)證券-天融信(002212)業(yè)績反轉(zhuǎn)態(tài)勢初顯，利潤率與運(yùn)營效率雙升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 797KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣佳霖 |
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事件：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入16.48億元，同比增長12.63%；歸母凈利潤虧損2.48億元，去年同期虧損4.20億元；扣非凈利潤虧損2.64億元，去年同期虧損4.58億元。
利潤實(shí)現(xiàn)減虧，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善。公司前三季度收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，其中地方政府行業(yè)收入同比增長43.90%、運(yùn)營商行業(yè)同比增長24.72%、教育行業(yè)同比增長16.04%。Q3單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.44億元，同比增長10.32%；歸母凈利潤虧損0.36億元，去年同期虧損2.14億元；扣非凈利潤虧損0.41億元，去年同期虧損2.19億元，利潤實(shí)現(xiàn)減虧。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額前三季度為-1.87億元，去年同期為-8.72億元；Q3單季為1.12億元，去年同期為-3.36億元，主要系公司應(yīng)收賬款回收和銷售回款狀況同比改善。
毛利率水平提升，提質(zhì)增效成果凸顯。公司前三季度毛利率為62.31%，同比變動+1.08pcts；Q3單季毛利率為73.03%，同比變動+20.77pcts，環(huán)比Q2單季變動+8.51pcts，主要系公司Q3單季高毛利率業(yè)務(wù)占比提升。前三季度銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為39.03%、12.98%、35.51%，同比變動-0.95pcts、-3.22pcts、-7.00pcts，人員結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，運(yùn)營效率提升，提質(zhì)增效效果顯著。
營銷改革落實(shí)有效，持續(xù)拓寬能力版圖。公司已完成研發(fā)側(cè)的云計(jì)算、云安全、信創(chuàng)安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、車聯(lián)網(wǎng)安全等方向前置投入，進(jìn)一步落實(shí)營銷側(cè)的行業(yè)深耕、地市下沉和渠道拓展戰(zhàn)略，夯實(shí)“行業(yè)直銷+渠道分銷”的雙輪驅(qū)動營銷戰(zhàn)略。公司防火墻產(chǎn)品連續(xù)23年保持領(lǐng)先，已推出100余類產(chǎn)品、1000多款型號產(chǎn)品，是國內(nèi)自主研發(fā)產(chǎn)品品類最全的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)，持續(xù)構(gòu)建“一專多強(qiáng)”的產(chǎn)品技術(shù)能力版圖。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為4.46/6.39/7.61億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：網(wǎng)絡(luò)安全市場競爭加劇；營銷拓展進(jìn)程不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險。
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