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投資要點(diǎn)：
　　公司披露23年前三季度業(yè)績(jī)。公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.72億元，同比增長(zhǎng)32.50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.97億元，同比增長(zhǎng)31.59%。單季度來(lái)看，公司23年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.97億元，同比增長(zhǎng)51.71%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.79億元，同比增長(zhǎng)49.68%。
　　 23年前三季度公司生產(chǎn)礦產(chǎn)金13.91噸，同比減少6.64%；生產(chǎn)冶煉金30.00噸，同比增長(zhǎng)5.14%；生產(chǎn)礦山銅6.07萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.48%；生產(chǎn)電解銅31.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.32%。23年前三季度公司礦產(chǎn)金銷量13.33噸，同比減少7.74%；冶煉金銷量29.57噸，同比增長(zhǎng)6.06%；礦山銅銷量6.80萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.70%；電解銅銷量30.24萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.38%。
　　金、鉬價(jià)格共振上漲。23年前三季度上海金交所黃金現(xiàn)貨均價(jià)、長(zhǎng)江有色市場(chǎng)銅現(xiàn)貨均價(jià)和鉬精礦（45%-50%，國(guó)產(chǎn)）均價(jià)分別為442.62元/克、68456.48元/噸和4115.85元/噸度，分別同比變動(dòng)13.66%、0.16%和57.79%。受此影響，公司盈利能力同比上升，前三季度實(shí)現(xiàn)銷售毛利率12.59%，同比增加0.07 pct；實(shí)現(xiàn)銷售凈利率4.55%，同比增加0.64 pct。
　　期間費(fèi)用管控顯成效。23年前三季度銷售費(fèi)用率0.14%，同比下降0.01 pct；管理費(fèi)用率2.68%，同比下降0.40 pct；研發(fā)費(fèi)用率1.08%，同比上升0.10 pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.77%，同比下降0.29 pct。
　　吸收合并萊州中金。據(jù)公司第七屆董事會(huì)第十八次會(huì)議決議公告，公司通過(guò)了《公司關(guān)于吸收合并全資子公司萊州中金黃金礦業(yè)有限公司的議案》，同意公司吸收合并全資子公司萊州中金，將萊州中金股權(quán)、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移至中金黃金后，對(duì)萊州中金實(shí)行注銷。吸收合并后，中金黃金將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)萊州匯金的管理，加快推動(dòng)萊州匯金紗嶺金礦建設(shè)工程項(xiàng)目落實(shí)落地，盡快將紗嶺金礦資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)樾б鎯?yōu)勢(shì)。據(jù)三季報(bào)，23年前三季度發(fā)生同一控制下企業(yè)合并的，被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-1.07億元，22年前三季度被合并方實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-1.64億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。公司為央企控股黃金礦業(yè)上市公司，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年隨著國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)以及紗嶺金礦的建設(shè)投產(chǎn)，公司的成長(zhǎng)空間將被進(jìn)一步打開，價(jià)值有望穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.60、0.67和0.68元/股。參考可比公司估值水平，給予2023年21-23倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間12.51-13.71元/股，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息；原材料成本上升。