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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告
　　1）2023Q1-3業(yè)績：2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.00億元，同比增長9.28%；歸母凈利潤5.96億元，同比增長9.98%；扣非歸母凈利潤5.74億元，同比增長11.71%。公司前三季度收入和業(yè)績穩(wěn)定增長。
　　2）2023Q3業(yè)績：從單季度角度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.66億元，同比增長13.43%，環(huán)比減少1.96%；歸母凈利潤1.47億元，同比增長8.94%，環(huán)比減少28.89%。
　　2023Q3利潤率略有下滑，前三季度管理費(fèi)用率下降、研發(fā)費(fèi)用率提升
　　1）利潤率方面：2023Q3毛利率為26.41%，同比減少1.86pct，環(huán)比減少2.03pct；凈利率為10.75%，同比減少0.53pct，環(huán)比減少4.20pct。
　　2）期間費(fèi)用方面：2023前三季度期間費(fèi)用率為11.30%，同比減少0.46pct。其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.67%/8.18%/-0.73%/3.17%，同比-0.40pct/-0.60pct/+0.39pct/+0.15pct。
　　2023Q3存貨創(chuàng)歷史新高，或反映公司對下游需求信心；在建工程穩(wěn)步推進(jìn)
　　1）資產(chǎn)負(fù)債端：2023Q3末公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為47.24億，比2023Q2末增長2.72%；合同負(fù)債為4.01億元，比2023Q2末減少16.80%，主要系預(yù)收款項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入；存貨為14.6億元，比2023Q2末增長4.59%，創(chuàng)歷史新高；在建工程3.48億元，比2023Q2末增長9.78%.
　　2）現(xiàn)金流量端：2023前三季度經(jīng)營/投資/籌資現(xiàn)金流量凈額分別為1.93/-0.71/-1.38億，去年同期為8.91/-0.49/-0.67億。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額減少主要系貨款回收減少，采購支出及稅金增加。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司作為國內(nèi)主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，全方位參與所有在研在役航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)。隨著募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司產(chǎn)品能力有望繼續(xù)提升。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤8.0、9.7、12.2億元，同比增長16%、20%、27%，PE為34、28、22倍，考慮到公司在航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)領(lǐng)域有較強(qiáng)的核心競爭力和領(lǐng)先的行業(yè)地位，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。