>> 申萬宏源-泰格醫(yī)藥(300347)業(yè)績穩(wěn)定增長，看好未來長期發(fā)展-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王道 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入56.5億元，同比增長4.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.8億元，同比增長17.13%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.98億元，同比增長0.53%；公司單Q3收入19.40億元，同比增長7.05%；歸母凈利潤4.91億元，同比增長19.05%；扣非凈利潤4.05億元，同比下降3.75%，公司整體符合市場預(yù)期。
投資要點：
剔除特定疫苗業(yè)務(wù)臨床業(yè)務(wù)快速增長。公司2023年前三季度業(yè)績保持穩(wěn)步增長，主要得益于經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步增長，公司開展的特定疫苗項目臨床試驗減少，剔除該等項目后臨床試驗技術(shù)服務(wù)收入同比增長超過40%。
公司凈利率逐漸回升。根據(jù)公司三季報，2023前三季度公司毛利率40.34%，同比回升0.23個百分點；期間費用率13.27%，同比上升1.78個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為2.35%、12.79%和-1.87%，同比上升0.35個百分點、1.1個百分點和0.33個百分點。凈利率受益于毛利率回升、處置其他非流動金融資產(chǎn)取得的投資收益及持有期間的投資收益增加、公允價值變動凈收益增加等因素而同比回升3.11個百分點至35.89%。
臨床項目數(shù)不斷提升。根據(jù)公司半年報，公司進一步鞏固與優(yōu)質(zhì)且多元化客戶群體的業(yè)務(wù)合作，公司前20大客戶中有6家是跨國大藥企，有15家是上市公司。截至6月底，公司有772個正在進行的藥物臨床研究項目，上年同期為607個及上年末為680個。
盈利預(yù)測與投資評級。公司作為國內(nèi)最早發(fā)展臨床CRO業(yè)務(wù)的公司之一，保持了穩(wěn)定的增長，項目數(shù)在不斷提升，我們維持之前的預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為24.45、30.80、38.69億元，對應(yīng)PE分別為24、19、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單下降風(fēng)險，醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)需求下降風(fēng)險，核心人才流失風(fēng)險等。
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