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事件:
　　泰格醫(yī)藥發(fā)布2023年半年報(bào)：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收37.11億元，同比增長3.25%；歸母凈利潤13.88億元，同比增長16.47%；扣非歸母凈利潤7.93億元，同比增長2.86%。其中，Q2單季收入為19.06億元，同比增長7.31%，歸母凈利潤8.20億元，同比增長21.72%，扣非歸母凈利潤4.12億元，同比增長4.91%。
　　投資要點(diǎn):
　　剔除特定疫苗項(xiàng)目，臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)增長強(qiáng)勁。根據(jù)公司2023年中報(bào)，公司臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入21.03億元，同比減少3.17%，主要由于公司開展的特定疫苗項(xiàng)目臨床試驗(yàn)減少，剔除該等項(xiàng)目后臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入同比增長超過40%。此外，公司正在進(jìn)行的藥物臨床研究項(xiàng)目從上年末的680個(gè)項(xiàng)目增長至772個(gè)項(xiàng)目；注冊業(yè)務(wù)新增FDAIND項(xiàng)目18個(gè)，助力7個(gè)產(chǎn)品在中國獲批上市；藥物警戒業(yè)務(wù)新增客戶59個(gè)，新增項(xiàng)目75個(gè)。
　　臨床試驗(yàn)相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)增長穩(wěn)健。根據(jù)公司2023年中報(bào)，公司臨床試驗(yàn)相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入15.67億元，同比增長13.49%。此外，子公司方達(dá)控股在蘇州新建的超過8,000平方米臨床樣品生產(chǎn)中心正式投入運(yùn)營，而方達(dá)醫(yī)藥子公司合亞醫(yī)藥武漢研發(fā)中心正式開業(yè)，其中總建筑面積約1.8萬平米，一期工程建成50個(gè)藥化實(shí)驗(yàn)室和4個(gè)工藝研發(fā)實(shí)驗(yàn)室以及配套的分析測試服務(wù)中心；數(shù)統(tǒng)業(yè)務(wù)的全球客戶數(shù)量從去年同期的208家增至296家；公司正在進(jìn)行的現(xiàn)場管理項(xiàng)目（SMO）由上年末的1621個(gè)增至1776個(gè)，公司SMO團(tuán)隊(duì)擁有2,800余名專業(yè)臨床研究協(xié)調(diào)員（CRC），2023年上半年助力11個(gè)I類創(chuàng)新藥獲批。
　　盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為85.33億元、108.26億元、136.97億元，同比增長20%、27%、27%；凈利潤分別為21.45億元、27.92億元、36.61億元，同比增長7%、30%、31%，對應(yīng)PE估值為28倍、21倍、16倍。公司為國內(nèi)臨床CRO龍頭，國際化能力不斷提升，業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)健增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，全球醫(yī)藥投融資不確定的風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)骨干流失的風(fēng)險(xiǎn)，投資收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。