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事件：弘亞數(shù)控披露2023年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收20.47億元，同比+28.56%，歸母凈利潤4.79億元，同比+24.24%，扣非歸母凈利潤4.63億元，同比+60.42%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收7.16億元，同比+32.09%，歸母凈利潤1.71億元，同比+24.2%，扣非歸母凈利潤1.68億元，同比+63.98%。業(yè)績符合預(yù)期，利潤表現(xiàn)亮眼。
　　上半年增長動(dòng)能主要來自國內(nèi)中小家具企業(yè)設(shè)備更新。今年以來，隨著家具設(shè)備進(jìn)入更新周期，國內(nèi)中小家具企業(yè)對(duì)于高性價(jià)比的數(shù)控設(shè)備及工段智能化生產(chǎn)線迭代需求明顯提升，公司作為龍頭企業(yè)，過去幾年不斷沉淀技術(shù)，推出高性價(jià)比的數(shù)字化、智能化產(chǎn)品，抓住了下游的更新需求，實(shí)現(xiàn)營收持續(xù)增長。
　　毛利率提升主要來自原材料和標(biāo)準(zhǔn)零部件成本下降、人民幣貶值。前三季度毛利率33.23%，同比+1.91pct，Q3單季度毛利率為33.64%，同比+0.9pct，環(huán)比-0.1pct。提升原因是1）鋼材等原材料成本下降；2）公司增加了標(biāo)準(zhǔn)零部件的供應(yīng)商，相對(duì)議價(jià)能力提升；3）海外收入以歐元和美元結(jié)算，匯率前三季度整體是利好。
　　凈利率下降主因去年同期非經(jīng)較高，扣非凈利率仍實(shí)現(xiàn)高增。前三季度凈利率23.47%，同比-2.41pct，扣非后凈利率22.64%，同比+4.5pct。Q3單季度凈利率23.98%，同比-2.61pct，環(huán)比-0.99pct，扣非后凈利率23.46%，同比+4.64pct。去年同期公司收到四川丹齒的搬遷補(bǔ)償，因此非經(jīng)較高。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別-0.55pct/-0.49pct/-1.35pct/-0.64pct，合計(jì)下降3.03pct，其他收益率同比-1.5pct。
　　產(chǎn)能建設(shè)：廣州封邊機(jī)制造基地預(yù)計(jì)2023年底投入使用，佛山制造基地預(yù)計(jì)2024年上半年投入使用。隨著新基地的建成，公司將提高關(guān)鍵零部件的自制比例，以及提升關(guān)鍵零部件的加工精度，以進(jìn)一步提高產(chǎn)品品質(zhì)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。弘亞受益于擴(kuò)品類+全球化+需求自動(dòng)化升級(jí)，多年來專注本行業(yè)，橫向縱向延伸，有望持續(xù)提升市占率，我們預(yù)計(jì)23年?duì)I收為26億，同比增長21%；歸母凈利潤為5.5億，同比增長21%，對(duì)應(yīng)的PE僅14倍，在政策面向好的背景下，有望迎來估值和業(yè)績的雙擊，維持強(qiáng)烈推薦！
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。