>> 中泰國際-每日晨訊-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
10月31日，受到遜預(yù)期的官方PMI數(shù)據(jù)影響，港股再度回壓。恒生指數(shù)全日低開低走，最終下跌293點或1.7%，收報17,112點。恒生科指下跌2.5%，收報3,759點。大市成交金額有846多億港元，港股通錄得13.95億港元的凈流入。不過北向陸股通再凈流出47.6億元人民幣，而近期持續(xù)偏弱的離岸人民幣已反映外資對中國資產(chǎn)仍持觀望態(tài)度為主。除非恒生指數(shù)以大額成交突破10月12日的高點，否則港股仍處于下行通道。
總體上，美國經(jīng)濟仍具韌性支撐高利率維持更長時間，流動性方面不利于資金回流港股?；久娣矫?，中國內(nèi)地政策逐步顯效促進市場需求改善，9月工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)兩個月雙位數(shù)增長，經(jīng)濟開始進入被動去庫存周期。不過，10月官方制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI較前值回落且雙雙遜市場一致預(yù)期，印證當(dāng)前中國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭并不穩(wěn)固。在地產(chǎn)銷售疲弱、地方債務(wù)約束、居民收入預(yù)期較低的背景下，本輪復(fù)蘇更傾向“L”型。不過，中央財政發(fā)力且預(yù)期政策空間將持續(xù)打開，恒指盈利預(yù)測在6月底已見底回升并持續(xù)至今，港股有望形成更多向上勢能。我們留意到能源、電訊等強勢板塊出現(xiàn)補跌，如中國移動(941 HK)及中海油(883 HK)等高息強勢股被拋售，或預(yù)示港股本輪調(diào)整接近尾聲。中長期而言，可多關(guān)注盈利在上修的消費、醫(yī)藥、科技、公用事業(yè)、非銀金融等行業(yè)。除此以外，近期股價調(diào)整充分的高息能源及電訊股有趁低吸納的機會。
10月官方制造業(yè)PMI報49.5%，前值50.2%，遜預(yù)期的50.4%，重回榮枯線以下，顯示制造業(yè)景氣度有所回落。10月供需景氣皆回落，庫存去化速度在放緩，制造業(yè)從主動去庫存向被動去庫存切換。大、中、小型企業(yè)PMI指數(shù)皆下降，中、小型企業(yè)PMI已連續(xù)七個月處于榮枯線下，顯示民企的經(jīng)濟環(huán)境仍然嚴(yán)峻。經(jīng)歷年初以來需求集中釋放后，中國非制造業(yè)景氣度逐漸回歸正?；?。10月非制造業(yè)PMI按月跌1.1個百分點至50.6%，是2022年12月以來最低。服務(wù)業(yè)PMI按月跌0.8個百分點至50.1%，新訂單指數(shù)按連續(xù)六個月處于榮枯線以下，服務(wù)業(yè)需求在逐漸下降。建筑業(yè)PMI按月跌2.7個百分點至53.5%，仍維持?jǐn)U張，主要受到房企保交樓、基建施工加快的提振。就業(yè)市場壓力仍大，企業(yè)缺乏招聘動機，制造業(yè)及非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)分別再回落0.1及0.3個百分點至48.0%及46.5%。
今年4月以來制造業(yè)PMI連續(xù)多日在50%的榮枯線附近波動，非制造業(yè)PMI更接連回落。盡管10月受節(jié)假日因素影響，制造業(yè)及非制造業(yè)景氣水平有所回落，但是不能掩蓋需求回升力度不足、經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭并不穩(wěn)固的現(xiàn)實。中央年內(nèi)追加財政赤字發(fā)力一萬億國債，或有力提振今年四季度至明年上半年的經(jīng)濟增速。后續(xù)四季度仍有財政政策空間，關(guān)注特別國債發(fā)行期間央行或有降準(zhǔn)、加大公開市場投放等操作。
日本央行將短期政策利率維持在-0.1%，長期利率目標(biāo)是10年期債息保持0%，并會以大規(guī)模購債和靈活市場操作方式，控制收益率曲線。日本央行決定放寬收益率曲線控制（YCC）框架，允許10年期國債收益率上限以1%為參考，較原有0.5%的參考上限再提高。此舉打消了市場對日本央行收緊貨幣政策的預(yù)期，消除了短期的不確定性，使日元繼續(xù)成為全球僅存的低息貨幣，對全球風(fēng)險資產(chǎn)帶來利好信號。不過，日本央行上調(diào)了今明兩年實際GDP增長及通脹預(yù)測，說明對日本的名義GDP增速充滿信心。中期來看，隨著日本通脹恢復(fù)穩(wěn)定，日本央行退出YCC政策的機會將愈來愈大。
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