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核心觀點(diǎn)
　　主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格體系仍在動(dòng)態(tài)調(diào)整中。硅料方面，雖然絕大部分廠家、包括頭部企業(yè)的前期訂單已經(jīng)陸續(xù)完成交付，本該進(jìn)入新訂單的談判和簽訂周期，但是上周硅料買賣雙方仍然處于對峙和冷置階段，幾乎沒有新訂單成交。硅片方面，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，硅片價(jià)格繼續(xù)下跌，M10單晶硅片（182 mm /150μm）成交均價(jià)降至2.54元/片，周環(huán)比降幅6.96%；N型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價(jià)維持在2.59元/片，周環(huán)比降幅8.8%；G12單晶硅片（210 mm/150μm）成交均價(jià)降至3.47元/片，周環(huán)比跌幅為4.14%。
　　市場對光伏行業(yè)關(guān)注點(diǎn)仍然是主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的供給增加和競爭格局變化。從各環(huán)節(jié)主要公司的三季報(bào)情況看，價(jià)格調(diào)整對業(yè)績的影響正在體現(xiàn)。我們維持之前的觀點(diǎn)，目前光伏行業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)能的集中釋放，產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格體系仍處于動(dòng)態(tài)調(diào)整中，拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)。但我們密切關(guān)注三點(diǎn)因素或邊際變化：一是實(shí)際產(chǎn)能的釋放力度和節(jié)奏；二是先進(jìn)產(chǎn)能將促進(jìn)市場格局的集中；三是供需平衡是動(dòng)態(tài)的。同時(shí)，我們密切跟蹤估值變化，價(jià)格率先調(diào)整的環(huán)節(jié)有可能是產(chǎn)能最早收縮，估值最先見底的環(huán)節(jié)。
　　國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新形勢下電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)，構(gòu)建堅(jiān)強(qiáng)柔性電網(wǎng)平臺(tái)，科學(xué)安排儲(chǔ)能建設(shè)。擇優(yōu)淘劣，有利于優(yōu)質(zhì)公司獲得更多的市場份額。
　　電新板塊的股價(jià)表現(xiàn)反應(yīng)了市場對競爭格局的擔(dān)心，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格體系的“再平衡”，預(yù)計(jì)相關(guān)公司的估值預(yù)期將趨于穩(wěn)定。我們維持對行業(yè)“看好”的投資評級。推薦標(biāo)的：天宜上佳、晶澳科技、英維克、海興電力等公司。密切關(guān)注硅料環(huán)節(jié)的供需變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期；競爭格局惡化企業(yè)盈利能力降低；政策落地不及預(yù)期等。