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我國(guó)陸上風(fēng)電維持景氣，海上風(fēng)電有望重回高增長(zhǎng)。2023H1我國(guó)陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電新增裝機(jī)量分別為21.9、1.1GW，2023前三季度我國(guó)陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電招標(biāo)量分別為55.6、6.1GW。陸上風(fēng)電維持景氣，海上風(fēng)電近期發(fā)展情況向好，大規(guī)模競(jìng)配也持續(xù)推出，根據(jù)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)和已實(shí)現(xiàn)的裝機(jī)量，海風(fēng)2023-2025年將累計(jì)新增27.9GW裝機(jī)量，海風(fēng)有望重回高增長(zhǎng)時(shí)期。
　　風(fēng)機(jī)價(jià)格止跌+原材料降價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力回升。2023年1-9月金風(fēng)科技的陸上風(fēng)電含塔筒中標(biāo)均價(jià)為2039元/kW，風(fēng)機(jī)價(jià)格年內(nèi)總體保持穩(wěn)定。2023年，風(fēng)電上游原材料價(jià)格回落，截至2023年9月28日，鋼鐵中厚板價(jià)格相較于年內(nèi)高點(diǎn)下降13.3%，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力有望回升。2021年以來(lái)風(fēng)電多數(shù)環(huán)節(jié)收入表現(xiàn)均較為平穩(wěn)，2023年上半年各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分化明顯，部分公司業(yè)績(jī)明顯好于行業(yè)平均水平。
　　海風(fēng)裝機(jī)量有望快速增長(zhǎng)，大型化和深遠(yuǎn)?；俏磥?lái)趨勢(shì)。海風(fēng)目前處于發(fā)展早期，2022年海風(fēng)新增裝機(jī)在風(fēng)電總新增裝機(jī)中占比僅11.6%，海風(fēng)近年經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善，裝機(jī)量有望快速增長(zhǎng)，根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，2030年全球新增海上風(fēng)電裝機(jī)將達(dá)50.9GW，2023-2030年CAGR將達(dá)20.1%。在大型化方面，中國(guó)2010-2021年風(fēng)機(jī)單機(jī)容量從2.8MW上升至6.7MW，而2022年新增吊裝的海上風(fēng)電機(jī)型中，主流風(fēng)機(jī)正逐步由6MW級(jí)邁向8MW級(jí)及以上，大型化趨勢(shì)顯著。深遠(yuǎn)?；俏磥?lái)趨勢(shì)，漂浮式海風(fēng)是深遠(yuǎn)?；闹匾夹g(shù)之一。目前多國(guó)已推出相關(guān)支持政策，同時(shí)漂浮式海風(fēng)成本有望下降，根據(jù)GWEC，2026年全球漂浮式海風(fēng)新增裝機(jī)量有望達(dá)到0.8GW。
　　全球風(fēng)電需求旺盛，歐美等地供給存在缺口，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎來(lái)出海機(jī)遇。歐盟地區(qū)裝機(jī)目標(biāo)從190GW增至不少于480GW，歐洲英國(guó)、德國(guó)、荷蘭等地均已出臺(tái)相應(yīng)的激勵(lì)政策，美國(guó)和其他新興市場(chǎng)也有較為積極的政策規(guī)劃，而從歐洲地區(qū)的供給上看，歐洲地區(qū)要求本土制造但產(chǎn)能不足，根據(jù)GWEC，2026年開(kāi)始?xì)W洲地區(qū)陸上和海上風(fēng)電均將產(chǎn)能不足，零部件方面葉片、單樁、浮式基礎(chǔ)也存在產(chǎn)能不足問(wèn)題；同時(shí)，歐洲企業(yè)風(fēng)機(jī)售價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)產(chǎn)品售價(jià)，中國(guó)企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)歐洲地區(qū)的出海機(jī)遇。我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈中塔筒、主軸出海進(jìn)度領(lǐng)先，電纜出海具有廣闊前景，電纜企業(yè)東方電纜積極踐行出海戰(zhàn)略，已收獲歐洲訂單；塔筒環(huán)節(jié)泰勝風(fēng)能和大金重工是出海進(jìn)展較為領(lǐng)先的企業(yè)；主軸環(huán)節(jié)整體海外營(yíng)收占比較高，金雷股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。
　　投資建議：國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電限制性因素逐步解除，有望重回高增長(zhǎng)通道，相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤?。大型化和深遠(yuǎn)?；瘞?lái)部分環(huán)節(jié)的價(jià)值增量，海外風(fēng)電市場(chǎng)的繁榮則帶來(lái)出海戰(zhàn)略領(lǐng)先企業(yè)的率先受益。推薦東方電纜、亞星錨鏈，建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、金雷股份、日月股份、新強(qiáng)聯(lián)、海力風(fēng)電、中材科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、海外擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)