>> 招商期貨-商品期貨早班車-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 471KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王思然,徐世偉,王真軍 |
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貴金屬
美聯(lián)儲議息會議前官員進入靜默期，市場缺少政策指引，貴金屬寬幅震蕩。隔夜倫敦金計價的國際金價跌0.62%，收于1983.29美元/盎司，以倫敦銀計價的國際銀價下跌1.98%，收于22.848美元/盎司。議息會議前建議前期多單暫時離場。近期內外價差有一定回落，但是我們認為貴金屬內強外弱格局未變，依舊值得關注。白銀礦山供應存在問題，全年減產(chǎn)可能性越來越大；光伏需求旺盛，但是印度珠寶首飾需求低迷，不過排燈節(jié)可能依舊存在短期備貨需求，8月印度白銀進口280噸，明顯放量；銀幣投資中性，變數(shù)在于宏觀etf需求。此外，國內白銀進口利潤始終未能打開，國內光伏、電子等需求持續(xù)走高，而交易所庫存還在快速去化，上期所庫存接近1000噸，為過去5年最低水平，未來價差可能進一步擴大至進口利潤，建議關注反套機會。中長期觀點：高通脹加息下市場擔心的核心高利率沒有根本解決，美聯(lián)儲看著后視鏡開車，依舊存在黑天鵝，黃金白銀值得多配，建議關注3個月內白銀表現(xiàn)。
工業(yè)硅
昨日盤面上行，較上一交易日漲150元/噸，漲幅為1.06%；華東工業(yè)硅價格持穩(wěn)，不通氧553#在14300-14500元/噸；通氧553#在15000-15200元/噸。近期，晶科能源發(fā)布2023年第三季度財報。今年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入為850.97億元，同比增長61.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤為63.54億元，同比增長279.14%。成本端，近期云南地區(qū)工業(yè)硅原料硅石、木炭供應緊缺價格上漲，形成一定支撐；需求端，多晶硅11月預計有檢修計劃，硅片排產(chǎn)急劇減少，多晶硅等價格下跌疊加庫存高位，預計12月多晶硅開工率難有起色。操作上，成本端有一定支撐，關注下游需求，預計短期盤面震蕩運行，僅供參考。
碳酸鋰
廣期所碳酸鋰2401合約-0.45%至153750元/噸，持倉量小幅下降，中聯(lián)金2312合約震蕩下行收157.00元/千克，SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格-0.1至16.50萬元/噸，維持小步下調趨勢?，F(xiàn)貨-01走闊至1.13萬元/噸，01-07價差走闊至2.76元/噸。
中線供需格局較為清晰，23Q4-24Q1鋰礦供應持續(xù)轉為過剩，其中西澳、非洲與南美等地數(shù)個優(yōu)質礦山未來數(shù)月將陸續(xù)增、投產(chǎn)，部分精礦已進入國內，當下精礦成交價格大多在2000美元/噸以下、鋰鹽成交在15-16萬元/噸，對大多數(shù)礦山而言仍是高利潤，不存在大規(guī)模減產(chǎn)可能。同時，需求增速邊際回落，動力電池需求增速確定性下移，儲能需求占比相對較低，在鋰消費方面短期難以補位。
短線在15萬元/噸的鋰鹽下限價格，多頭確有邏輯支撐：中、下游低庫存、鋰鹽廠減產(chǎn)與長協(xié)需求的釋放等邏輯，Q3鋰鹽上市公司部分已轉為虧損，預計短期分歧將持續(xù)，01反彈上限則關注現(xiàn)貨實際成交價格（16.5萬元/噸）壓制。關注11月2日鹽湖拍賣價格結果。
策略:短線觀望，中線逢高布/加空。
風險:海外礦山增、投產(chǎn)不及預期，價格高波動率風險。
銅
昨日銅價震蕩偏弱。國內制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預期，日本央行保持寬松，以及歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫且三季度GDP季環(huán)比初值萎縮都另美元相對走強。另外，市場預期美聯(lián)儲議息會議不再加息但可能發(fā)言偏鷹派?；窘饘僬w承壓。華東華南平水銅現(xiàn)貨升水330元和340元，國內back結構維持。倫敦0-3結構79美金contango。進口現(xiàn)貨盈利350元左右。精廢價差950元附近。操作上，本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)和會議較多，建議先觀察，整體維持謹慎偏多觀點。僅供參考。
鋁
昨日鋁價震蕩偏弱。省內四家電解鋁廠減產(chǎn)幅度在9%-40%不等，已經(jīng)開始執(zhí)行，總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_到115萬噸。需求端，華東華南現(xiàn)貨貼水60元和50元成交，國內結構走弱。倫敦結構12美金contango，進口虧損550元左右。另外，國內需求短期偏弱，市場關注去庫時點到來。操作上，短期宏觀情緒反復，微觀減產(chǎn)但并未共振，維持謹慎偏多觀點。僅供參考。
鋅
昨日鋅價小幅回調，跌0.52%，但市場樂觀情緒或尚未完全消化。北方精礦生產(chǎn)即將進入季節(jié)性淡季，礦端相對趨緊，加工費或有下行空間，冶煉廠開工高位波動，進口環(huán)比走強，供應過剩壓力短期難以扭轉。消費端受政府發(fā)債影響，市場押注國債流入基建板塊概率較大。刺激下游提前采購，帶動鍍鋅銷售。但短期來看，北方環(huán)保督察影響仍在，企業(yè)開工受限，預期并未完全被釋放。庫存低位，精礦生產(chǎn)成本均對價格支撐明顯。但宏觀面對消費的刺激幅度仍有待觀察，鋅價能否大幅上行仍需得到時間驗證，但操作上或可小幅試多。
鉛
昨日鉛價寬幅浮動，日內收漲0.12%。供應端，原生鉛、再生鉛利潤尚可，但再生鉛受廢舊蓄電池原料緊缺影響，開工受限，部分煉廠選擇停產(chǎn)檢修。消費端，汽車蓄電池消費向好，但電動自行車蓄電池訂單走弱，部分企業(yè)無意被動囤貨，下調生產(chǎn)計劃。基本面來看，供需同步走弱，需求更弱，但廢舊電池原料價格仍為價格提供一定支撐。重點關注本次反彈高度。操作上，建議逢高做空或保值為主。
鎳
滬鎳12合約破位下跌1.87%至143580元/噸，夜盤繼續(xù)走低，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鎳現(xiàn)貨價格報143700～1474
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