>> 德邦證券-泰恩康(301263)產(chǎn)能升級下業(yè)績短期承壓，中長期布局未來可期-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,張俊,劉闖 |
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事件：23前三季度公司實現(xiàn)收入5.81億，同比增長1.34%；歸母凈利1.42億，同比增長11.53%；扣非利潤1.31億，同比增長9.92%。23Q3公司實現(xiàn)收入1.76億，同比下降11.40%；歸母凈利0.33億，同比下降33.94%；扣非利潤0.30億，同比下降34.23%。
和胃產(chǎn)能升級下業(yè)績短期承壓，兩性用藥放量潛力巨大。公司前三季度和胃整腸丸實現(xiàn)收入約1.35億（同比+34%），受泰國“和胃整腸丸”生產(chǎn)線升級改造導致今年9月停產(chǎn)的影響，第三季度和胃整腸丸銷售收入不及預期，泰國生產(chǎn)線改造已基本完成，截至目前已順利生產(chǎn)供貨，預計后續(xù)銷售收入將保持快速增長。同時和胃整腸丸轉國內自主生產(chǎn)正在積極推進中，未來有望打造為國內急性腸胃用藥領域的知名品牌；兩性用藥前三季度實現(xiàn)收入2億（同比+19%），隨著消費環(huán)境改善，有望持續(xù)放量，市場潛力巨大。
持續(xù)加大研發(fā)投入，中長期布局未來可期。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，今年前三季度公司研發(fā)投入達0.62億元，同比增長85.8%。創(chuàng)新藥CKBA軟膏于今年7月順利獲批開展白癜風適應癥的II期臨床試驗，目前臨床試驗工作進展順利；在衰老相關的男科領域，公司西地那非口崩片已于今年3月獲得國家藥監(jiān)局受理，在研的治療男性前列腺增生的非那雄胺他達拉非膠囊預計將在今年年底申報NDA，在研的治療脫發(fā)的米諾地爾外用溶液預計將在今年年底申報NDA；治療成人老花眼的鹽酸毛果蕓香堿滴眼液項目目前已基本完成臨床前相關工作，相關申報資料完備后將會盡快向國家藥審中心申報臨床試驗申請。
盈利預測與估值建議：公司深耕兩性健康及慢病市場，收購和胃整腸丸技術有望提升相關產(chǎn)品產(chǎn)能，增強公司盈利能力。公司在研管線豐富，CKBA等在研藥物有望打開長期成長空間。由于產(chǎn)能升級短期影響，下調盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.2/3.2/4.2億元。維持“買入”評級。
風險提示：新藥上市進度及上市后市場表現(xiàn)不及預期；代理業(yè)務經(jīng)營風險；市場競爭加劇風險。
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