>> 銀河證券-北方國際(000065)營收高增長，“一帶一路”持續(xù)受益-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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銀河證券 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
營收如期高增長，資產(chǎn)負(fù)債率下降。2023Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.3億元，同比增長59.15%，主要由于蒙古項目、孟加拉項目執(zhí)行情況良好導(dǎo)致；公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.91億元，同比增長38.45%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.08億元，同比增長7.37%。截至報告期末，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出2.49億元，較去年同期多流出1.36億元。報告期公司毛利率為10.12%，同比下降2.81pct；公司凈利率為5.15%，同比下降1.62pct。公司資產(chǎn)負(fù)債率為57.88%，同比下降3.83pct。
期間費用率上行，短期貸款增加明顯。公司期間費用率為2.81%，同比提高2.28pct。其中，管理費用率為1.88%，同比下降0.49pct。銷售費用率為2.41%，同比下降0.67pct。財務(wù)費用率為-1.48%，去年同期為-4.92%。報告期內(nèi)，公司長期應(yīng)收款為23.93億元，同比增長34.4%，主要系正常經(jīng)營業(yè)務(wù)導(dǎo)致。長期股權(quán)投資為17.24億元，同比增長31.03%，主要由于對孟加拉鄉(xiāng)村電力-北方國際電力有限公司增資導(dǎo)致。短期借款為15.07億元，同比增長99.71%，主要由于新增流動貸款導(dǎo)致。公司財務(wù)費用為-2.16億元，去年同期為-4.52億元，主要由于匯率變化造成的匯兌損益導(dǎo)致。
新簽合同高增長，“一帶一路”持續(xù)受益。2023Q1-3，公司新簽合同總額20.31億美元，同比增長55.40%。截至2023年9月30日累計已簽約未完工項目合同金額為20.73億美元。2023年10月18日，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉行。中華人民共和國主席習(xí)近平、阿根廷總統(tǒng)費爾南德斯、俄羅斯總統(tǒng)普京、聯(lián)合國秘書長古特雷斯與會。法國、阿聯(lián)酋、希臘等國領(lǐng)導(dǎo)人高級別代表與會。全球共150多個國家的代表參會。本次峰會達(dá)成了972億美元的項目合作協(xié)議，項目覆蓋68個國家和地區(qū)，涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、清潔能源、人工智能、生物醫(yī)藥、金融服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、軌道交通等多個領(lǐng)域。公司與AWSATEnergy FZE公司在第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇企業(yè)家大會簽訂了《伊拉克TQ煉廠擴建項目EPC總承包框架協(xié)議》。協(xié)議金額暫定約20億美元。習(xí)總書記提出，“一帶一路”國際合作高峰論壇將繼續(xù)舉辦，并成立高峰論壇秘書處。中國國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行將各設(shè)立3500億元人民幣融資窗口，絲路基金新增資金800億元人民幣，以市場化、商業(yè)化方式支持共建“一帶一路”項目。公司作為“一帶一路”主力軍之一，未來有望持續(xù)受益。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營收分別為180.44億元、211.82億元、240.81億元，分別同比增長34.32%、17.39%、13.69%，歸母凈利潤分別為8.16億元、9.22億元、10.28億元，分別同比增長28.22%、13.04%、11.56%，EPS分別為0.81元/股、0.92元/股、1.03元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為13.98倍、12.37倍、11.08倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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