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事件描述
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.02億元，同增92.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.02億元，同增29.12%。實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)5.02億元，同增13.16%。
　　事件評(píng)論
　　2023上半年收入同增92.88%。分行業(yè)來(lái)看國(guó)際工程承包32.3億，同增313.5%；貨物貿(mào)易取得營(yíng)收57.8億，同增98.2%；金屬包裝容器取得營(yíng)收5.3億，同減9.6%；發(fā)電取得營(yíng)收2.7億，同減28.5%。凈利率同減3.2pct至5.1%，主要源于：1）毛利率同減5.8pct至9.29%；2）其他收益同增69.07萬(wàn)元至388.45萬(wàn)元，表現(xiàn)弱于收入；3）投資凈收益同減558.02萬(wàn)元至-563.18萬(wàn)元；4）所得稅率同增6.06pct至16.54%。
　　毛利率略有下降，期間費(fèi)率同比改善。2023上半年毛利率同減5.8pct至9.29%，期間費(fèi)用率同減0.54pct至2.24%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)-1.22pct、-1.23pct、0.12pct、1.79pct至2.34%、1.49%、0.29%、-1.89%。此外，影響利潤(rùn)的其他因素有：投資凈收益同減558.02萬(wàn)元至-563.18萬(wàn)元；資產(chǎn)減值損失同增262.45萬(wàn)元至-588.43萬(wàn)元；信用減值損失同減824.5萬(wàn)元至9172.33萬(wàn)元；資產(chǎn)處置收益同增120.88萬(wàn)元至137.54萬(wàn)元；所得稅率同增6.06pct至16.54%；歸屬凈利率同減2.38pct至4.83%，扣非歸屬凈利率同減3.4pct至4.83%。
　　現(xiàn)金流流出收窄，收現(xiàn)比下滑。上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出4.49億元，同比少流出1.63億元。收、付現(xiàn)比分別同減-11.57pct、-23.07pct至84.77%、96.72%。截至2023H，公司持有47.19億元應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、15.84億元存貨及合同資產(chǎn)，較年初分別變動(dòng)27.9%、13.33%。應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)及合同負(fù)債分別較年初增加1.27%、-47.99%至59.49億元、5.85億元。
　　新興市場(chǎng)開拓方興未艾，二季度新簽訂單高增142%，在手訂單飽滿。上半年，公司大力加強(qiáng)協(xié)同發(fā)展和一體化帶動(dòng)，進(jìn)一步發(fā)揮重大項(xiàng)目品牌優(yōu)勢(shì)，精耕細(xì)作傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，在南蘇丹、孟加拉、剛果（金）市場(chǎng)又結(jié)碩果。同時(shí)，搶抓機(jī)遇、大膽布局，穩(wěn)步開拓新興市場(chǎng)，在中亞、中東歐、印尼市場(chǎng)喜獲突破。在玻利維亞、馬來(lái)西亞、柬埔寨、越南等新市場(chǎng)也在加緊布局、跟蹤開拓。北方國(guó)際二季度新簽訂單18億美元，同比增長(zhǎng)142%，為2020年以來(lái)單季度最高。同時(shí)在手已簽約未完工訂單207億美元，維持飽滿。
　　2023年，投資項(xiàng)目繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)：1）孟加拉燃煤電站項(xiàng)目：總體進(jìn)度累計(jì)完成75%。已完成電廠全部施工圖設(shè)計(jì)。采購(gòu)方面，三大主機(jī)及全部輔機(jī)共計(jì)130項(xiàng)設(shè)備的采購(gòu)工作均已完成，項(xiàng)目總發(fā)運(yùn)量已完成92%；2）蒙古礦山一體化項(xiàng)目焦煤采礦量、運(yùn)輸量、過(guò)貨量、銷售量報(bào)告期內(nèi)均創(chuàng)新高；3）克羅地亞塞尼風(fēng)電項(xiàng)目上半年，共發(fā)電2.18億度。當(dāng)前電價(jià)維持平均水平，項(xiàng)目效益保持正常，去年全年發(fā)電量達(dá)3.9億度；4）老撾南湃水電站上半年，累計(jì)發(fā)電2.25億度，完成年發(fā)電目標(biāo)的55%。新簽訂單高增長(zhǎng)，在手項(xiàng)目充裕，“一帶一路”有望進(jìn)一步增厚公司訂單。預(yù)計(jì)2023、2024年公司歸屬凈利潤(rùn)7.5億、8.5億，對(duì)應(yīng)19.3、17.1倍PE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外宏觀下行風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；3、項(xiàng)目完成不及預(yù)期。