>> 國泰君安-北方國際(000065)Q2新簽增142%超預期，一帶一路／國改重組彈性大-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導讀：
北方國際定位推動集團公司民品國際化經(jīng)營的主力軍，大股東北方工業(yè)集團利潤7.7倍于上市公司。2023H1新簽20.3億美元增81%，其中Q2新簽18億美元增142%。
投資要點：
維持增持。維持預測2023-2025年EPS0.89/1.09/1.30元增40%/22%/20%，一帶一路催化訂單加速，上調(diào)目標價至24元，對應(yīng)2023年27倍PE。
北方國際2023H1新簽增81%，Q2新簽增142%超預期。(1)北方國際2023H1新簽20.3億美元同比增長81%，兩年復合增速達555%。2023Q1新簽2.3億美元同比下降39%，2023Q2新簽18億美元同比增長142%。(2)2023Q2新簽重大項目：南蘇丹原油輸送管道項目12.0億美元、孟加拉酒店項目2.9億美元、烏茲別克斯坦13萬噸鋼軌供貨項目1.8億美元。
北方國際是集團民品國際化主力軍，2022年大股東利潤7.7倍于上市公司。(1)大股東北方工業(yè)集團直接持股北方國際43.11%，通過全資子公司北方工業(yè)科技有限公司間接持股12.51%，合計55.62%。(2)北方工業(yè)2022年國際工程業(yè)務(wù)營收占比4.81%，石油業(yè)務(wù)占比69.51%，礦產(chǎn)業(yè)務(wù)占比16.96%。(3)北方國際2022年歸母凈利潤6.4億，北方工業(yè)歸母凈利48.7億是北方國際的7.7倍。北方國際是集團旗下民品國際化主力軍。
踐行國家一帶一路倡議，由國際工程承包轉(zhuǎn)型電力投建營。(1)北方國際是踐行國家一帶一路倡議的主力軍，先后在亞洲、非洲、中東等地區(qū)建設(shè)并投資重大工程，公司持續(xù)推進由國際工程承包向投建營一體化及市場一體化運作轉(zhuǎn)型。(2)投資是公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵引擎，公司未來仍將積極探索投資機會，重點方向包括進一步推動國際工程的轉(zhuǎn)型升級，在國際工程領(lǐng)域開發(fā)優(yōu)勢資源占有型且風險可控的特許經(jīng)營項等。
風險提示：新簽訂單落地不及預期，海外市場風險等
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