>> 銀河證券-北方國際(000065)業(yè)績和訂單高增長，“一帶一路”加速發(fā)力-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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銀河證券 |
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事件：8月31日，公司發(fā)布2023半年度報告。
業(yè)績和訂單高增長，國際工程和貨物貿(mào)易增量顯著。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入104.02億元，同比增長92.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.02億元，同比增長29.12%，扣非后歸母凈利潤5.02億元，同比增長13.16%。分業(yè)務(wù)看，國際工程承包實現(xiàn)營收32.30億元，同增317.81%，貨物貿(mào)易實現(xiàn)營收57.82億元，同增108.99%。2023H1，公司新簽合同額20.30億美元，同比增長80.83%。
現(xiàn)金流有所改善，研發(fā)投入大幅增加。2023H1公司毛利率為9.29%，同比下降5.8pct，其中金屬包裝容器毛利率為16.02%，同比上升2.64pct，發(fā)電收入、貨物貿(mào)易、國際工程承包毛利率分別為73.47%、10.16%、3.76%，同比分別下降1.62pct、4.97pct、0.93pct。2023H1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.49億元，較去年同期少流出1.63億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.32億元，較去年同期少流出1.73億元，主要系公司孟加拉燃煤電站項目按計劃投資額較去年同期降低所致。2023H1公司研發(fā)投入為3025.45萬元，同比增長228.63%，主要系為契合公司發(fā)展戰(zhàn)略。
轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推動，“一帶一路”重大項目加速發(fā)力。上半年，公司將投建營一體化和全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目作為轉(zhuǎn)型升級重中之重，全力攻破痛點、堵點、難點，投建營一體化項目、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目在公司業(yè)務(wù)格局中的支撐引領(lǐng)作用愈發(fā)顯著。公司聚焦“一帶一路”市場，沿線的重點項目包括：1）孟加拉燃煤火電站項目：累計進度完成75%。設(shè)計方面已完成電廠全部施工圖設(shè)計，采購方面三大主機及全部輔機共計130項設(shè)備的采購工作均已完成，項目總發(fā)運量已完成92%，施工方面首臺機組四大管道完成35%；2）蒙古礦山一體化項目：積極應(yīng)對焦煤市場弱勢運行，精準研判、擇機而動，適度預(yù)售鎖定利潤，有力規(guī)避了煤價波動風險。各板塊加速發(fā)力，運營穩(wěn)健勢頭強勁，本期焦煤采礦量、運輸量、過貨量、銷售量均創(chuàng)新高；3）克羅地亞塞尼風電項目：上半年共發(fā)電2.18億度，當前電價維持平均水平，項目效益保持正常；4）南部非洲跨境物流項目：強化市場信息收集，圍繞相關(guān)中資企業(yè)物流需求，統(tǒng)籌北方物流進一步加強外部客戶開發(fā)力度，努力促進外部客戶規(guī)?；?yōu)質(zhì)化。5）老撾南湃水電站：上半年累計發(fā)電2.25億度，完成年發(fā)電目標的55%。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營收分別為174.38億元、205.98億元、234.13億元，同比分別增長30.37%、18.12%、13.67%，歸母凈利潤分別為8.11億元、9.53億元、10.62億元，同比分別增長27.59%、17.45%、11.38%，EPS分別為0.81元/股、0.95元/股、1.06元/股，對應(yīng)當前股價的PE分別為18.38倍、15.65倍、14.05倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預(yù)期的風險；項目進展不及預(yù)期的風險；地緣政治風險。
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