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事件：10月30日，財(cái)富趨勢公布2023年三季報(bào)。9M23公司營業(yè)收入2.5億元/yoy+26.1%，歸母凈利潤2.0億元/yoy+196.5%，扣非凈利潤1.6億元/yoy+21.7%。
　　3Q業(yè)績高增，預(yù)計(jì)主因項(xiàng)目回款加速改善。1）3Q公司利潤高增：3Q23公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.0億元/yoy+26.7%/qoq+22.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元/同比扭虧/qoq+27.0%，單季度業(yè)績高增預(yù)計(jì)主因公司B端項(xiàng)目回款持續(xù)改善（3Q公司合同負(fù)債qoq-6.4%）。2）經(jīng)營性現(xiàn)金流改善：3Q23公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.0億元/yoy+12.7%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.67億元/yoy+7.4%。
　　公司持續(xù)提質(zhì)增效，盈利能力持續(xù)修復(fù)。1）公司成本管控良好：9M23公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.41%、2.78%、19.5%，分別同比+0.41pct、-0.72pct、-2.77pct；銷售費(fèi)用提升預(yù)計(jì)主因公司加大銷售力度帶動(dòng)員工薪酬等費(fèi)用增長。2）盈利能力環(huán)比修復(fù)：9M23公司毛利率為81.4%/yoy-0.53pct/qoq+0.84pct。
　　金融行業(yè)信創(chuàng)改造和資本市場改革深化并行，公司B端業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。目前公司PC端在券商中滲透率基本達(dá)到100%，同時(shí)公司持續(xù)產(chǎn)品品類拓展和海外布局，B端業(yè)務(wù)競爭力持續(xù)提升。8/28公司對香港子公司增資2億元，以進(jìn)一步拓展香港市場；10/29公司與SHINES&T簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》受讓新意科技33%股權(quán)，增強(qiáng)證券IT業(yè)務(wù)競爭力。
　　C端業(yè)務(wù)客戶規(guī)模穩(wěn)步增長，公司重視C端運(yùn)營能力提升，后續(xù)市場活躍度修復(fù)有望助推業(yè)務(wù)高增。1）公司持續(xù)提升C端運(yùn)營能力：2023年以來公司加強(qiáng)C端業(yè)務(wù)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)打造，持續(xù)迭代產(chǎn)品矩陣；建設(shè)開放式AI平臺實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)場景從問小達(dá)到手機(jī)通用場景擴(kuò)展。2）C端客戶規(guī)模穩(wěn)步提升：截止9月，通達(dá)信APP月活為193.4萬/yoy+7.3%，后續(xù)市場交投活躍度回暖、公司加大運(yùn)營投入，有望帶動(dòng)C端業(yè)務(wù)收入高增。
　　投資分析意見：維持財(cái)富趨勢“強(qiáng)烈推薦”評級。我們預(yù)計(jì)財(cái)富趨勢23-25E歸母凈利潤3.0、4.1、4.7億元，同比+95%、+37%、+14%；當(dāng)前總市值對應(yīng)23-25年動(dòng)態(tài)PE分別為62.2倍、45.5倍、40.0倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：C端業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；金融信創(chuàng)落地節(jié)奏不及預(yù)期；投資收益不及預(yù)期。