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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.04億元（同比-32.44%）；歸母凈利潤5.68億元（同比-22.08%）；扣非后歸母凈利潤5.35億元（同比-26.21%）。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收50.05億元（同比-8.81%）；歸母凈利潤20.70億元（同比+0.92%）；扣非歸母凈利20.25億元（同比+1.32%）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　三季度鋰價(jià)環(huán)比持續(xù)回落，資源自給率提升驅(qū)動(dòng)毛利率走強(qiáng)。2023年Q3電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)24.06萬元/噸，環(huán)比下降5.5%，同比下降50.1%。鋰價(jià)走低拖累公司營收，Q3營收環(huán)比-8.23%。三季度Bikita礦山放量，公司自有礦比例進(jìn)一步提升，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，在鋰價(jià)走低背景下，公司三季度毛利率環(huán)比改善9.99個(gè)百分點(diǎn)至59.78%。
　　鋰精礦產(chǎn)量提升，銷售費(fèi)用增加。2023年Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長54.87%/14.15%/-27.89%/0.82%，Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比99.65%/72.75%/-13.08%/252.56%。其中銷售費(fèi)用高增主要由于公司鋰精礦產(chǎn)量增長；管理費(fèi)用增加主要是2022年5月開始合并Bikita所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅波動(dòng)主要是匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加。
　　Bikita鋰礦項(xiàng)目落地投產(chǎn)，鋰資源保障夯實(shí)。2023年7月，公司Bikita鋰礦200萬噸/年鋰輝石建設(shè)工程項(xiàng)目及200萬噸/年透鋰長石改擴(kuò)建工程項(xiàng)目均已經(jīng)建設(shè)完成并正式投料試產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)分別年產(chǎn)鋰輝石精礦30萬噸和化學(xué)級(jí)透鋰長石精礦30萬噸。兩個(gè)選礦項(xiàng)目生產(chǎn)的透鋰長石精礦和鋰輝石精礦持續(xù)運(yùn)抵公司國內(nèi)鋰鹽廠，標(biāo)志著公司進(jìn)入鋰礦全面自給時(shí)代。
　　投資建議：調(diào)整公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為79.41、114.78、129.30億元（原預(yù)測(cè)值97.35、141.92、154.93億元），歸母凈利潤為33.99、42.74、46.69億元（原預(yù)測(cè)值為40.75、57.89、62.71億元）。對(duì)應(yīng)PE為7.6、6.0、5.5倍，公司量增邏輯不變，一體化優(yōu)勢(shì)加速凸顯，成長確定性高，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，公司盈利增長不及預(yù)期。若當(dāng)前在建項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期緩慢，則可能會(huì)影響公司未來業(yè)績?cè)鲩L節(jié)奏。（2）下游需求不及預(yù)期。若受終端新能源汽車影響，需求出現(xiàn)較大程度收縮，公司產(chǎn)品銷售或一定程度受到影響。（3）行業(yè)競爭加劇。行業(yè)競爭大幅加劇或?qū)е鹿井a(chǎn)品銷量不及預(yù)期。