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事件概述
　　公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告：公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.15億元（+18.46%）、歸母凈利潤(rùn)1.92億元（-2.95%）、扣非歸母凈利潤(rùn)1.88億元（+3.59%）。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.27億元（+20.38%）、歸母凈利潤(rùn)8.24億元（-3.82%）、扣非歸母凈利潤(rùn)8.27億元（-4.09%）。
　　收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　分業(yè)務(wù)看，2023年前三季度原料藥產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6.74億元（+9.71%），制劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.02億元（+33.34%），權(quán)益分成收入0.45億元（+75.04%），技術(shù)收入0.82億元（+59.79%）。制劑產(chǎn)品端，我們認(rèn)為主要收益于米卡芬凈集采與流感需求帶動(dòng)了制劑銷售增長(zhǎng)；權(quán)益分成收入增長(zhǎng)較快，我們認(rèn)為主要受益于公司合作伙伴銷售增長(zhǎng)。
　　持續(xù)研發(fā)投入，創(chuàng)新管線穩(wěn)步拓展
　　創(chuàng)新藥端，BGM0504注射液減重和2型糖尿病治療兩項(xiàng)適應(yīng)癥已獲得Ⅱ期臨床試驗(yàn)倫理批件，2型糖尿病治療及減重適應(yīng)癥的Ⅱ期臨床已開始入組。根據(jù)禮來(lái)2023年第二季度財(cái)報(bào)顯示，同靶點(diǎn)的明星產(chǎn)品Tirzepatide在2022年5月獲FDA批準(zhǔn)上市后持續(xù)放量，2023年上半年銷售額為15.48億美元，我們認(rèn)為相關(guān)治療領(lǐng)域市場(chǎng)廣闊，有望為未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供增量；仿制藥端，噻托溴銨奧達(dá)特羅吸入噴霧劑、噻托溴銨吸入噴霧劑、沙美特羅替卡松吸入粉霧劑已完成工藝驗(yàn)證，噻托溴銨吸入粉霧劑已完成中試。
　　投資建議
　　維持公司盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為11.48/13.34/16.13億元,預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.57/0.69/0.89元，對(duì)應(yīng)2023年10月31日38.47元/股收盤價(jià)，PE分別為67/56/43倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品被替代的風(fēng)險(xiǎn)、一致性評(píng)價(jià)、帶量采購(gòu)等政策影響的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)