>> 長江證券-歌爾股份(002241)業(yè)績環(huán)比改善顯著，VRAR未來可期-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
1587KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,蔡少東 |
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事件描述
2023年10月26日，歌爾股份發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入739.48億元，同比下降0.28%；歸母凈利潤8.92億元，同比下降76.77%；扣非歸母凈利潤7.86億元，同比下降77.44%。前三季度公司毛利率8.40%，凈利率1.18%。其中，Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入287.75億元，同比下降5.81%，環(huán)比增長36.70%；歸母凈利潤4.70億元，同比下降73.30%，環(huán)比增長49.02%。
事件評論
需求疲軟導(dǎo)致盈利承壓，消費電子旺季來臨環(huán)比修復(fù)。受年初至今終端需求疲軟，消費電子行業(yè)整體不振的影響，公司主要客戶VR設(shè)備以及TWS耳機出貨量均明顯下滑，導(dǎo)致公司前三季度營收與盈利能力承壓。但伴隨下半年消費電子傳統(tǒng)旺季來臨，下游需求環(huán)比復(fù)蘇趨勢明顯，公司業(yè)績環(huán)比持續(xù)高速增長。同時公司不斷增強成本管控能力，單季度的毛利率與凈利率在2023年前三季度逐季提升。
收購馭光科技加碼光學(xué)布局，自有資金回購彰顯長期信心。馭光科技在微納光學(xué)、衍射光學(xué)器件、先進(jìn)光學(xué)工藝等領(lǐng)域具有較深的技術(shù)積累，與歌爾股份當(dāng)前在VR/AR光學(xué)器件、模組及整機制造等業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同，收購后有望進(jìn)一步加強公司在精密光學(xué)領(lǐng)域的核心競爭力。此外公司擬以5~7億自有資金通過集中競價的方式以不超過25.49元/股的價格回購公司股份，用于未來的員工持股計劃及股權(quán)激勵。本次回購彰顯公司長期發(fā)展信心，在當(dāng)前市值底部區(qū)域有望提振市場情緒。
卡位布局VR/AR行業(yè)，長期趨勢與短期拐點兼具。公司積極橫向拓展消費電子業(yè)務(wù)，從可穿戴設(shè)備、智能音箱邁入VR/AR行業(yè)，各項業(yè)務(wù)形成良好共振，使得公司成為虛擬現(xiàn)實行業(yè)集聲、光、電為一體的精密制造龍頭企業(yè)，卡位布局“零件+整機”，大客戶資源及先發(fā)優(yōu)勢顯著。在5G時代與AI潮流的融合下，VR/AR頭顯最具成為下一代智能人機交互終端設(shè)備的潛力，有望重塑信息獲取方式。2023年Meta發(fā)布新一代VR頭顯Quest3，相比上一代產(chǎn)品Quest2實現(xiàn)芯片、攝像、顯示、應(yīng)用的全面升級，10月初問鼎亞馬遜VR一體機銷量榜首。蘋果經(jīng)過多年研發(fā)于6月推出其首代MR頭顯Vision pro將于明年發(fā)售，龍頭的積極布局與開發(fā)有望推動虛擬現(xiàn)實行業(yè)高速演進(jìn)，公司具有VR/AR產(chǎn)品關(guān)鍵零部件、模組的設(shè)計與制造能力，憑借平臺化優(yōu)勢充分受益。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.42、0.65、1.05，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、VR/AR銷售情況不及預(yù)期；
2、消費電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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