>> 東莞證券-新宙邦(300037)2023年三季報點評：業(yè)績逐季改善，產(chǎn)能穩(wěn)步擴張-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：近日公司發(fā)布2023年三季報。
點評：
前三季度業(yè)績整體承壓，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收55.83億元，同比下降23.83%；歸母凈利潤7.97億元，同比下降44.73%；扣非后凈利潤7.45億元，同比下降47.72%。毛利率29.92%，同比下降2.8pct。期間費用率12.92%，同比上升3.65pct，主要系營收規(guī)模收縮所致。凈利率為14.45%，同比下降6.05pct。公司業(yè)績同比下降，主要是由于電池化學(xué)品業(yè)務(wù)盈利減少所致。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額25.03億元，同比增長72.01%。
Q3業(yè)績同比降幅有所收窄，環(huán)比改善。公司2023Q3實現(xiàn)營收21.50億元，同比下降8.05%，環(huán)比增長20.36%；歸母凈利潤2.8億元，同比下降36.04%，環(huán)比增長3.37%。毛利率為28.27%，同比下降1.89pct，環(huán)比下降2.14pct。凈利率為13.24%，同比下降5.92pct，環(huán)比下降2.13pct。由于銷售回款及票據(jù)貼現(xiàn)收款，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8.96億元，同比增長71.71%，環(huán)比增長2.2%。
電池化學(xué)品業(yè)務(wù)短期承壓，有機氟化學(xué)品保持增長。報告期內(nèi)，公司電池化學(xué)品業(yè)務(wù)受新能源汽車需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇及原材料價格大幅回落等因素影響，雖然出貨量同比大幅增加，但銷售價格同比下降，導(dǎo)致銷售額和凈利潤同比減少。但公司有機氟化學(xué)品出貨量以及盈利能力保持穩(wěn)定增長，海斯福高端氟精細化學(xué)品項目（二期）已于Q3投產(chǎn)，海德福高性能氟材料項目一期部分產(chǎn)線將于Q4投產(chǎn)，為公司未來業(yè)務(wù)持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。
產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位。公司電池化學(xué)品現(xiàn)有產(chǎn)能約31萬噸，在建產(chǎn)能約62萬噸，其中波蘭基地于今年4月投產(chǎn)，是目前歐洲最大的電解液工廠之一。同時，公司已初步完成在溶劑和添加劑等方面的產(chǎn)業(yè)鏈布局，原材料自供有利于降低生產(chǎn)成本。此外，公司布局了較為完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)有產(chǎn)能約0.7萬噸，在建產(chǎn)能2.2萬噸。重慶新宙邦鋰電池材料及半導(dǎo)體化學(xué)品項目、江蘇淮安5.96萬噸的添加劑項目正在建設(shè)中；宜昌基地、溫州基地、歐洲基地、美國基地等正在籌建中。
投資建議：維持增持評級。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.50元、2.09元、2.60元，對應(yīng)PE分別為29倍、21倍、17倍，維持增持評級。
風險提示：下游行業(yè)對公司產(chǎn)品需求不及預(yù)期風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；新產(chǎn)品和新技術(shù)迭代風險等。
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