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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023前三季度實(shí)現(xiàn)收入33.09億元，同比+19.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.14億元，同比+87.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.96億元，同比+93.67%。
　　單Q3實(shí)現(xiàn)收入11.88億元，同比+46.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元，同比+71.98%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.32億元，同比+70.74%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　業(yè)績增速亮眼，看好海外訂單持續(xù)放量。2023年前三季度，公司收入端實(shí)現(xiàn)同比增速19.52%，利潤端實(shí)現(xiàn)同比增速87.96%，利潤增速高于營收，系高毛利海外業(yè)務(wù)占比提升帶動(dòng)綜合毛利率回升，同時(shí)公司費(fèi)用管控良好。展望未來，海外電池廠擴(kuò)產(chǎn)趨勢延續(xù)，公司作為具備出海能力的鋰電后道設(shè)備龍頭，有望率先受益。
　　盈利能力持續(xù)修復(fù)，費(fèi)用管控良好。
　　2023Q1-Q3公司毛利率為39.43%，同比+6.24pct；凈利率為21.57%，同比+7.85pct。盈利能力持續(xù)回升系：①公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利的海外訂單逐漸確認(rèn)收入，2023H1海外業(yè)務(wù)同比增速246.20%；②費(fèi)用管控良好，2023Q1-Q3公司期間費(fèi)用率為10.51%，同比5.17pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.71%/5.65%/5.52%/-3.38%，同比分別-0.02pct/-4.10pct/-0.11pct/-0.95pct，管理費(fèi)用率大幅下降主要系股份支付費(fèi)用同比減少所致。
　　在手訂單有所放緩，看好海外訂單持續(xù)放量。
　　截至2023年三季度末，公司存貨為26.39億元，合同負(fù)債為20.77億元，相比二季度末基本持平，同比增速略有放緩，系國內(nèi)動(dòng)力電池需求承壓，同時(shí)公司加快驗(yàn)收節(jié)奏所致。展望四季度，隨著海外訂單持續(xù)落地，同時(shí)國內(nèi)儲能領(lǐng)域維持較高景氣，公司短期業(yè)績有望保持高速增長。
　　投資建議：
　　考慮到鋰電行業(yè)需求承壓，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023年2025年收入分別為46.24、63.03、76.74億元，同比增速分別為33.87%、36.31%、21.74%，凈利潤分別為9.92、13.58、17.33億元，同比增速分別為102.15%、36.92%、27.60%，對應(yīng)估值15X/11X/9X，給予2023年P(guān)E 17X，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.88元，下調(diào)至“增持-A”的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，技術(shù)變革及新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，市場競爭加劇。