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營(yíng)收利潤(rùn)持續(xù)高增，看好BaaS模式拓展
　　公司20223Q營(yíng)收8.27億元，同比增長(zhǎng)42%；歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)30%。公司2023 Q3營(yíng)收6.77億元，同比增長(zhǎng)79%；歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)40%。
　　營(yíng)收的同比增長(zhǎng)，主要由于集團(tuán)化發(fā)展的推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各細(xì)分市場(chǎng)的滲透，進(jìn)而擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模：航天測(cè)運(yùn)控、氣象生態(tài)、線上業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)同比翻倍以上增長(zhǎng)；智慧政府、企業(yè)能源實(shí)現(xiàn)50%以上同比增長(zhǎng)；特種行業(yè)占比最高，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定30%以上同比增長(zhǎng)。
　　凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，主要由于1）收入增長(zhǎng)；2）銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用的嚴(yán)格控制。
　　展望未來，公司的智腦引擎可通過為下游客戶提供云端遙感數(shù)據(jù)處理、計(jì)算服務(wù)BaaS（Brain as a Service）以及搭配的今日影像、數(shù)字地球等產(chǎn)品，形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流并將公司的估值體系進(jìn)行重塑。截止9月30日，公司已獲得個(gè)人開發(fā)者1.66萬、認(rèn)證企業(yè)用戶1.2萬、開發(fā)9863個(gè)生態(tài)應(yīng)用，累計(jì)觸達(dá)1517萬用戶，面向開發(fā)者實(shí)現(xiàn)1313萬元。
　　水利產(chǎn)業(yè)獲利好，子公司有望受益
　　2023年10月20日，全國(guó)人大明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。我們認(rèn)為，自然資源中，尤其水利方面有望得到重大刺激。公司子公司星圖億水，主要業(yè)務(wù)為面向七大流域管理機(jī)構(gòu)及各省市水里管理部門，提供涉水信息化相關(guān)的技術(shù)咨詢、系統(tǒng)建設(shè)、空天數(shù)據(jù)等服務(wù)，目前已在江西省、湖北省、廣東省、廣西省、山東省等各地開展水利信息化項(xiàng)目建設(shè)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入23.84/34.87/49.45（前值23.88/34.97/49.69）億元，同比增長(zhǎng)51.4%/46.5%/41.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.07/4.41/6.28（前值3.09/4.47/6.39）億元，同比增長(zhǎng)26.3%/43.9%/42.3%,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)落地不及預(yù)期；2）政策刺激不及預(yù)期；3）下游需求不及預(yù)期。