>> 華鑫證券-三利譜(002876)公司事件點評報告：業(yè)績環(huán)比修復(fù)，靜待新業(yè)務(wù)發(fā)力-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
383KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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事件
三利譜發(fā)布2023年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)報告：公司2023年前三季度實現(xiàn)營收15.39億元，同比減少7.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比減少68.81%。經(jīng)計算，公司2023年Q3單季度實現(xiàn)營收5.67億元，環(huán)比增加3.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，環(huán)比增加193.8%。
投資要點
▌產(chǎn)能利用率提升，單季度業(yè)績改善
公司產(chǎn)能利用率三季度有所提升，截止9月底的數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能利用率水平好于上半年；三季度毛利率為15.1%，環(huán)比增加1.8pct。費用管控合理，三季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.52%/3.53%/5.79%，同比變動分別為-0.04/+0.18/+0.35pct。三季度公司利潤環(huán)比改善顯著，實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，環(huán)比增加193.8%；歸母扣非凈利潤0.30億元，環(huán)比增加294.8%。
▌超寬幅偏光片項目在黃岡開工，產(chǎn)能釋放有望貢獻業(yè)績增長
2023年9月14日，公司超寬幅偏光片項目開工活動舉行，該項目擬分兩期建設(shè)。其中一期建設(shè)一條寬幅1720mm和一條超寬幅2520mm生產(chǎn)線，預(yù)計2025年初建成投產(chǎn)，2025年底達產(chǎn)；二期建設(shè)內(nèi)容與一期一致。整體達產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)偏光片1.4億平方米，年產(chǎn)值約100億元。
公司目前主要有深圳光明、深圳龍崗、安徽合肥、福建莆田四大生產(chǎn)基地，光明及合肥一期、龍崗、莆田、合肥二期年產(chǎn)能分別為2200萬、1000-1500萬、600萬、3000萬平方米。黃岡項目建成后將帶來產(chǎn)能大幅增長，產(chǎn)能逐步釋放有望貢獻業(yè)績增量。
▌新業(yè)務(wù)進展順利，關(guān)注車載、VR放量節(jié)奏
公司持續(xù)加大研發(fā)水平，實現(xiàn)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。公司正在量產(chǎn)和研發(fā)不同類型的車載偏光片產(chǎn)品，內(nèi)部驗證已經(jīng)提升到95℃1000H，并安排客戶送樣驗證。公司OLED產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)在穿戴類設(shè)備上出貨，并積極推動AMOLED的客戶端量產(chǎn)。隨著車載、VR業(yè)務(wù)的陸續(xù)放量，有望成為拉動公司業(yè)績增長的新引擎。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為22.83、31.68、43.43億元，EPS分別為0.77、1.40、2.31元，當前股價對應(yīng)PE分別為41、22、14倍。我們看好公司產(chǎn)能利用率提升、黃岡項目產(chǎn)能釋放帶來的業(yè)績增量，給予“增持”投資評級。
▌風險提示
下游客戶需求不及預(yù)期、擴產(chǎn)項目進展不及預(yù)期、產(chǎn)品價格波動風險等
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